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云浮市國(guó)有企業(yè)改制等評(píng)估設(shè)立公司評(píng)估

1.重組上市過程中資產(chǎn)評(píng)估的作用和意義

并購(gòu)重組是資本市場(chǎng)永恒的主題,對(duì)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)揮了積極作用,是上市公司做大、做強(qiáng)、做優(yōu)的重要途徑。除個(gè)別重大資產(chǎn)重組不涉及資產(chǎn)定價(jià)而未評(píng)估外,絕大部分上市公司并購(gòu)重組均進(jìn)行了資產(chǎn)評(píng)估,而且評(píng)估結(jié)論成為上市公司并購(gòu)重組定價(jià)的主要依據(jù),資產(chǎn)評(píng)估成為上市公司并購(gòu)重組定價(jià)的核心。

作為專業(yè)化中介服務(wù) 行業(yè),資產(chǎn)評(píng)估在資本市場(chǎng)并購(gòu)重組中發(fā)揮著舉足輕重的作用。資產(chǎn)評(píng)估是并購(gòu)重組的核心環(huán)節(jié),并購(gòu)重組中利用資產(chǎn)評(píng)估的作用,可以提高交易定價(jià)的公允性。主要作用有以下幾個(gè)方面：

①資產(chǎn)評(píng)估對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)可以起到保護(hù)功能,可以防止國(guó)有資產(chǎn)流失,發(fā)揮了價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)值管理的雙重功能。

②科學(xué)合理的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果為上市公司并購(gòu)重組相關(guān)方提供了有效的價(jià)值衡量尺度,維護(hù)了中國(guó)資本市場(chǎng)的公開、公平、公正。

③科學(xué)全面的資產(chǎn)評(píng)估成為保證和提升上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、發(fā)揮上市公司并購(gòu)重組在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)中重要作用的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

④資產(chǎn)評(píng)估對(duì)于資產(chǎn)價(jià)值的深入挖掘、中國(guó)資本市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展起到了積極作用

⑤資產(chǎn)評(píng)估有利于保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益。

⑥資產(chǎn)評(píng)估有利于上市公司厘清發(fā)展戰(zhàn)略,全面把握和控制并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

⑦資產(chǎn)評(píng)估有利于提高資本市場(chǎng)財(cái) 務(wù) 會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。

2.重組上市常見資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)問題及解決措施

重組上市階段的核心是評(píng)估定價(jià),評(píng)估師應(yīng)根據(jù)評(píng)估目的、被評(píng)估單位的經(jīng)營(yíng)狀況,企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略、資料搜集情況等,恰當(dāng)選取評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估。幾種評(píng)估方法的關(guān)注重點(diǎn)如下：

01

收益法

收益法下,需要關(guān)注：

a.收益法未來(lái)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)與盈利預(yù)測(cè)報(bào)告、業(yè)績(jī)承諾等是否一致。例如對(duì)未來(lái)銷售單價(jià)、銷售數(shù)量、費(fèi)用種類、費(fèi)用金額等的測(cè)算是否存在重大差異。

b.關(guān)注企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易,交易方、交易定價(jià)、關(guān)聯(lián)交易涉及的金額等因素 對(duì)未來(lái)收益預(yù)測(cè)的影響。

c.對(duì)未來(lái)收益的預(yù)測(cè)是否有充分、合理的依據(jù),包括但不限于是否對(duì)細(xì)分行業(yè)、細(xì)分市場(chǎng)的歷史、現(xiàn)狀及未來(lái)進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)分析,所作預(yù)測(cè)是否符合產(chǎn)品生命周期曲線、是否符合超額收益率等通常規(guī)律（例如,特定公司或產(chǎn)品在較長(zhǎng)周期后難以再獲取超額收益）；未來(lái)收入是否包含非經(jīng)常性項(xiàng)目；未來(lái)收入增長(zhǎng)是否與費(fèi)用增長(zhǎng)相匹配等。

d.關(guān)注同業(yè)競(jìng)爭(zhēng):

①關(guān)注重組各方是否存在現(xiàn)實(shí)或潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)（包括但不限于雙方在可觸及的市場(chǎng)區(qū)域內(nèi)生產(chǎn)或銷售同類或可替代的商品,或者提供同類或可替代的服務(wù) ,或者爭(zhēng)奪同類的商業(yè)機(jī)會(huì)、客戶對(duì)象和其他生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)核心資源）。

②相關(guān)各方是否就解決現(xiàn)實(shí)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及避免潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題作出明確承諾和安 排,包括但不限于解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的具體措施、時(shí)限、進(jìn)度與保障,是否對(duì)此進(jìn)行了及時(shí)披露。

③重點(diǎn)關(guān)注解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)間進(jìn)度安 排是否妥當(dāng)、采取特定措施的理由是否充分,具體措施是否詳盡、具有操作性。

收益法評(píng)估中要充分關(guān)注上述因素 ,關(guān)注同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)以及消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)財(cái) 務(wù) 數(shù)據(jù)的影響,以及對(duì)未來(lái)收益預(yù)測(cè)的影響,并充分予以披露。

02

資產(chǎn)基礎(chǔ)法

a.資產(chǎn)權(quán)屬的核實(shí),相關(guān)關(guān)注要點(diǎn)同前文ipo階段的問題分析。

b.重置成本的確定是否有充分、合理的依據(jù),取值是否符合有關(guān)部門最 新 頒布的標(biāo)準(zhǔn)。

c.成新 率的計(jì)算是否符合實(shí)際,而不是主要依賴使用年限法,是否對(duì)建筑物、設(shè)備進(jìn)行必要的實(shí)地測(cè)量、物理測(cè)驗(yàn)；壽命期的測(cè)算是否通過對(duì)大量實(shí)際數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析得出。

d.關(guān)注被評(píng)估單位未在賬面記錄的無(wú)形資產(chǎn):

①對(duì)于權(quán)屬屬于被評(píng)估單位,但由于會(huì)計(jì)核算的原因,如對(duì)研發(fā)的無(wú)形資產(chǎn)相關(guān)成本進(jìn)行費(fèi)用化處理,導(dǎo)致企業(yè)擁有的核心技術(shù)如專利、商標(biāo)、專有技術(shù)、軟件著作權(quán)等未在賬面反映,需要重點(diǎn)關(guān)注其權(quán)屬是否清晰,權(quán)屬資料是否完善,并與委托方溝通,納入評(píng)估范圍,并恰當(dāng)進(jìn)行評(píng)估。

②同時(shí)要關(guān)注評(píng)估假設(shè)的依據(jù)是否充分。

③發(fā)明、實(shí)用新 型專利（包括包裝、外觀等）、商標(biāo)、專有技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn),其評(píng)估價(jià)值是否與實(shí)際價(jià)值匹配。

④在測(cè)算該等無(wú)形資產(chǎn)對(duì)收益的貢獻(xiàn)率時(shí),是否已較全面剔除廣告 開支等其他影響因素 。

⑤是否存在重復(fù)計(jì)算的問題。

e.對(duì)企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行認(rèn)真細(xì)致的核實(shí),并做到勤勉盡責(zé),對(duì)核實(shí)過程中發(fā)現(xiàn)的盤盈、盤虧情況,應(yīng)及時(shí)與委托方進(jìn)行溝通,征求委托方意見,建議被評(píng)估單位對(duì)盤虧資產(chǎn)進(jìn)行賬務(wù) 處理。對(duì)盤盈資產(chǎn),在核實(shí)權(quán)屬和實(shí)物狀況的基礎(chǔ)上,經(jīng)委托方同意后納入評(píng)估范圍。

03

市場(chǎng)法

參照對(duì)象與評(píng)估標(biāo)的是否具有較強(qiáng)的可比性,是否針對(duì)有關(guān)差異進(jìn)行了全面、適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。例如,是否充分考慮參照對(duì)象與評(píng)估標(biāo)的在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、流動(dòng)性、股權(quán)比例等方面的差異成新 率的計(jì)算是否符合實(shí)際,而不是主要依賴使用年限法,是否對(duì)建筑物、設(shè)備進(jìn)行必要的實(shí)地測(cè)量、物理測(cè)驗(yàn)；壽命期的測(cè)算是否通過對(duì)大量實(shí)際數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析得出

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