【萬(wàn)通商務(wù)網(wǎng)】三季報(bào)披露數(shù)據(jù)顯示、白電代表公司青島海爾、格力電器、美的電器增長(zhǎng)平穩(wěn)、增速有所下滑、但在市場(chǎng)預(yù)期之中、而黑電代表公司TCL(微博)、海信電器則走出了增長(zhǎng)低谷、交出了一份超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的業(yè)績(jī)報(bào)表 .

　　青島海爾第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入188.37億元、同比增長(zhǎng)14.62％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.29億元、同比增長(zhǎng)31.69％；基本每股收益0.272元 .

　　格力電器三季報(bào)稱、2011年7月至9月實(shí)現(xiàn)銷售收入238.35億元、同比增長(zhǎng)了24.46％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.65億元、同比增長(zhǎng)了18.79％ .  2011年三季度、空調(diào)行業(yè)增速放緩、同比增長(zhǎng)了13.38％、而同期格力電器銷量增長(zhǎng)了25％ . 格力電器增速顯著高于行業(yè)、市場(chǎng)份額處于上升通道 .

　　美的電器三季報(bào)顯示、該公司第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.05億元、2011年前三季度的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近10％、但增速有所放緩 . 2011年1月至9月、美的 電器營(yíng)業(yè)總收入達(dá)818.79億元、同比增長(zhǎng)43.24％、增速較上半年的58.97％回落15.73個(gè)百分點(diǎn)；該公司的凈利潤(rùn)約28.8億元、同比增長(zhǎng) 9.59％、增速較上半年的13.64％回落4.05個(gè)百分點(diǎn) . 美的電器相關(guān)負(fù)責(zé)人表示、業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴�放緩、主要是去年同期的增速較高所致 .

　　TCL、海信電器三季報(bào)顯示、兩家彩電巨頭三季度的凈利潤(rùn)分別達(dá)到2.6億元和3.68億元 . 其中、海信電器同比增幅達(dá)到75.07％、而TCL去年同期甚至出現(xiàn)了6.57億元的虧損 .

　　家電板塊需求樂(lè)觀

　　從行業(yè)情況看、空調(diào)行業(yè)進(jìn)入淡季、受益于提價(jià)因素和原材料價(jià)格下跌、三季度毛利會(huì)有提升；冰洗行業(yè)需求增長(zhǎng)穩(wěn)定、但消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯、企業(yè)盈利空間有所提升 .

　　黑電行業(yè)迎來(lái)傳統(tǒng)銷售旺季、國(guó)際市場(chǎng)面板價(jià)格下跌帶來(lái)刺激需求以及毛利提升的雙重效應(yīng) . 數(shù)據(jù)顯示、家電行業(yè)三季度銷量逐步轉(zhuǎn)好、上游面板對(duì)于國(guó)內(nèi)六大黑電廠商的供貨量8月環(huán)比上升10％、多重?cái)?shù)據(jù)證明黑電行業(yè)逐漸走出上半年低谷 .

　　小家電和廚電多渠道發(fā)展、下沉三、四線市場(chǎng)成為趨勢(shì)、依托品牌行業(yè)進(jìn)一步集中 . 在一、二線市場(chǎng)家電賣場(chǎng)銷量表現(xiàn)一般的背景下、小家電及廚電企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展 電商和專賣店等渠道、積極下沉三、四線市場(chǎng)、保持收入增長(zhǎng) . 新產(chǎn)品的不斷推出與品牌的競(jìng)爭(zhēng)逐漸成為維持毛利率的重要能力、行業(yè)集中度不斷提高 .

　　三季報(bào)顯示、青島海爾通過(guò)整合內(nèi)部及外部各類相關(guān)資源、基本搭建了虛實(shí)網(wǎng)結(jié)合的通路平臺(tái) . 公司收購(gòu)的青島海爾模具等10家公司目前已納入合并報(bào)表、除直接 增厚收益外、10家公司的收購(gòu)有利于公司產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng) . 公司和集團(tuán)之間的資產(chǎn)整合仍在繼續(xù)推進(jìn)、未來(lái)5年內(nèi)集團(tuán)家電資產(chǎn)陸續(xù)注入上市公 司的目標(biāo)未變 .

　　7月至9月、格力電器空調(diào)產(chǎn)品定價(jià)提高了5％至10％、因此產(chǎn)品毛利率從二季度的15.23％提升到20.81％ . 由于三季度空調(diào)處于旺銷期、產(chǎn)品推廣費(fèi)用較高、銷售費(fèi)用也比二季度提升了3個(gè)百分點(diǎn) .

　　三季度末、格力電器預(yù)收賬款為22.94億元、比去年同期增長(zhǎng)了81.79％ . 預(yù)收款項(xiàng)的大幅度增長(zhǎng)體現(xiàn)了經(jīng)銷商對(duì)未來(lái)空調(diào)需求的樂(lè)觀預(yù)期、預(yù)計(jì)四季度公 司仍將維持顯著高于行業(yè)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) . 此外、格力電器三季度應(yīng)收票據(jù)為364.33億元、比去年同期增長(zhǎng)了80.66％ . 應(yīng)收票據(jù)的增加主要來(lái)自于經(jīng)銷商預(yù) 付的票據(jù)、因此這也是需求樂(lè)觀的一種信號(hào) .

　　政策退出影響不大

　　當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于家電板塊的擔(dān)心主要在于出口放緩以及家電下鄉(xiāng)補(bǔ)貼政策退出后家電需求回落 .

　　不過(guò)三季報(bào)顯示、大部分企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)匝永m(xù)較高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)(增速因基數(shù)原因出現(xiàn)回落) . 而家電下鄉(xiāng)部分政策退出、對(duì)于上市公司業(yè)績(jī)的影響在短期可能會(huì)比較明顯、但是長(zhǎng)期看并無(wú)大礙 .

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所認(rèn)為、家電下鄉(xiāng)政策逐步取消在短期內(nèi)對(duì)三、四線市場(chǎng)家電銷售可能造成波動(dòng)、但對(duì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)并無(wú)影響 . 原因在于目前農(nóng)村家電保有量較城鎮(zhèn)水 平還有一定的差距、尤其是空調(diào)板塊、而下鄉(xiāng)補(bǔ)貼政策是農(nóng)村家電需求漸起的催化劑、農(nóng)村人均收入提升才是催生家電需求的直接驅(qū)動(dòng)因素 .

　　另外、家電下鄉(xiāng)政策效果減弱并不代表三、四線市場(chǎng)銷量不佳 . 隨著各家電企業(yè)在三、四線市場(chǎng)的渠道下沉、且非家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品對(duì)于經(jīng)銷商的獲利空間將增多、經(jīng)銷商銷售非家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品的意愿也更強(qiáng)烈 .

　　從市場(chǎng)實(shí)際情況看、6月空調(diào)節(jié)能惠民的政策退出、對(duì)于今年夏季的空調(diào)銷售并無(wú)影響、主要企業(yè)已通過(guò)產(chǎn)品升級(jí)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)嫁、空調(diào)需求仍是內(nèi)生性需求為主、而目前的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局使龍頭企業(yè)已具備較強(qiáng)的議價(jià)力 .

　　而出口方面、從主要企業(yè)看出口訂單情況仍保持正常狀態(tài) . 與此同時(shí)、各龍頭公司受益國(guó)內(nèi)需求擴(kuò)大、出口收入比重已逐漸降低、尤其是歐美地區(qū)出口占比逐年下 降 . 申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為、若國(guó)際市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)、家電龍頭企業(yè)出口銷量的確會(huì)受到影響、受影響的產(chǎn)品品類依次為液晶電視、冰箱、空調(diào)與洗衣機(jī) .

　　考慮到去年四季度的內(nèi)銷高基數(shù)以及海外經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷、空調(diào)行業(yè)四季度增速將如預(yù)期繼續(xù)放緩、冰洗行業(yè)則繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)；黑電行業(yè)則逐步走出低谷、考慮到行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)顯著、三、四線市場(chǎng)仍有一定的增長(zhǎng)空間 .

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