【萬通商務(wù)網(wǎng)】三季報(bào)披露數(shù)據(jù)顯示、白電代表公司青島海爾、格力電器、美的電器增長平穩(wěn)、增速有所下滑、但在市場預(yù)期之中、而黑電代表公司TCL(微博)、海信電器則走出了增長低谷、交出了一份超過市場預(yù)期的業(yè)績報(bào)表 .

　　青島海爾第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入188.37億元、同比增長14.62％；實(shí)現(xiàn)凈利潤7.29億元、同比增長31.69％；基本每股收益0.272元 .

　　格力電器三季報(bào)稱、2011年7月至9月實(shí)現(xiàn)銷售收入238.35億元、同比增長了24.46％；實(shí)現(xiàn)凈利潤15.65億元、同比增長了18.79％ .  2011年三季度、空調(diào)行業(yè)增速放緩、同比增長了13.38％、而同期格力電器銷量增長了25％ . 格力電器增速顯著高于行業(yè)、市場份額處于上升通道 .

　　美的電器三季報(bào)顯示、該公司第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤9.05億元、2011年前三季度的凈利潤同比增長近10％、但增速有所放緩 . 2011年1月至9月、美的 電器營業(yè)總收入達(dá)818.79億元、同比增長43.24％、增速較上半年的58.97％回落15.73個(gè)百分點(diǎn)；該公司的凈利潤約28.8億元、同比增長 9.59％、增速較上半年的13.64％回落4.05個(gè)百分點(diǎn) . 美的電器相關(guān)負(fù)責(zé)人表示、業(yè)績增速有所放緩、主要是去年同期的增速較高所致 .

　　TCL、海信電器三季報(bào)顯示、兩家彩電巨頭三季度的凈利潤分別達(dá)到2.6億元和3.68億元 . 其中、海信電器同比增幅達(dá)到75.07％、而TCL去年同期甚至出現(xiàn)了6.57億元的虧損 .

　　家電板塊需求樂觀

　　從行業(yè)情況看、空調(diào)行業(yè)進(jìn)入淡季、受益于提價(jià)因素和原材料價(jià)格下跌、三季度毛利會有提升；冰洗行業(yè)需求增長穩(wěn)定、但消費(fèi)升級趨勢明顯、企業(yè)盈利空間有所提升 .

　　黑電行業(yè)迎來傳統(tǒng)銷售旺季、國際市場面板價(jià)格下跌帶來刺激需求以及毛利提升的雙重效應(yīng) . 數(shù)據(jù)顯示、家電行業(yè)三季度銷量逐步轉(zhuǎn)好、上游面板對于國內(nèi)六大黑電廠商的供貨量8月環(huán)比上升10％、多重?cái)?shù)據(jù)證明黑電行業(yè)逐漸走出上半年低谷 .

　　小家電和廚電多渠道發(fā)展、下沉三、四線市場成為趨勢、依托品牌行業(yè)進(jìn)一步集中 . 在一、二線市場家電賣場銷量表現(xiàn)一般的背景下、小家電及廚電企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展 電商和專賣店等渠道、積極下沉三、四線市場、保持收入增長 . 新產(chǎn)品的不斷推出與品牌的競爭逐漸成為維持毛利率的重要能力、行業(yè)集中度不斷提高 .

　　三季報(bào)顯示、青島海爾通過整合內(nèi)部及外部各類相關(guān)資源、基本搭建了虛實(shí)網(wǎng)結(jié)合的通路平臺 . 公司收購的青島海爾模具等10家公司目前已納入合并報(bào)表、除直接 增厚收益外、10家公司的收購有利于公司產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng) . 公司和集團(tuán)之間的資產(chǎn)整合仍在繼續(xù)推進(jìn)、未來5年內(nèi)集團(tuán)家電資產(chǎn)陸續(xù)注入上市公 司的目標(biāo)未變 .

　　7月至9月、格力電器空調(diào)產(chǎn)品定價(jià)提高了5％至10％、因此產(chǎn)品毛利率從二季度的15.23％提升到20.81％ . 由于三季度空調(diào)處于旺銷期、產(chǎn)品推廣費(fèi)用較高、銷售費(fèi)用也比二季度提升了3個(gè)百分點(diǎn) .

　　三季度末、格力電器預(yù)收賬款為22.94億元、比去年同期增長了81.79％ . 預(yù)收款項(xiàng)的大幅度增長體現(xiàn)了經(jīng)銷商對未來空調(diào)需求的樂觀預(yù)期、預(yù)計(jì)四季度公 司仍將維持顯著高于行業(yè)的增長態(tài)勢 . 此外、格力電器三季度應(yīng)收票據(jù)為364.33億元、比去年同期增長了80.66％ . 應(yīng)收票據(jù)的增加主要來自于經(jīng)銷商預(yù) 付的票據(jù)、因此這也是需求樂觀的一種信號 .

　　政策退出影響不大

　　當(dāng)前市場對于家電板塊的擔(dān)心主要在于出口放緩以及家電下鄉(xiāng)補(bǔ)貼政策退出后家電需求回落 .

　　不過三季報(bào)顯示、大部分企業(yè)業(yè)績?nèi)匝永m(xù)較高增長態(tài)勢(增速因基數(shù)原因出現(xiàn)回落) . 而家電下鄉(xiāng)部分政策退出、對于上市公司業(yè)績的影響在短期可能會比較明顯、但是長期看并無大礙 .

　　申銀萬國證券研究所認(rèn)為、家電下鄉(xiāng)政策逐步取消在短期內(nèi)對三、四線市場家電銷售可能造成波動、但對長期增長并無影響 . 原因在于目前農(nóng)村家電保有量較城鎮(zhèn)水 平還有一定的差距、尤其是空調(diào)板塊、而下鄉(xiāng)補(bǔ)貼政策是農(nóng)村家電需求漸起的催化劑、農(nóng)村人均收入提升才是催生家電需求的直接驅(qū)動因素 .

　　另外、家電下鄉(xiāng)政策效果減弱并不代表三、四線市場銷量不佳 . 隨著各家電企業(yè)在三、四線市場的渠道下沉、且非家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品對于經(jīng)銷商的獲利空間將增多、經(jīng)銷商銷售非家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品的意愿也更強(qiáng)烈 .

　　從市場實(shí)際情況看、6月空調(diào)節(jié)能惠民的政策退出、對于今年夏季的空調(diào)銷售并無影響、主要企業(yè)已通過產(chǎn)品升級實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)嫁、空調(diào)需求仍是內(nèi)生性需求為主、而目前的行業(yè)競爭格局使龍頭企業(yè)已具備較強(qiáng)的議價(jià)力 .

　　而出口方面、從主要企業(yè)看出口訂單情況仍保持正常狀態(tài) . 與此同時(shí)、各龍頭公司受益國內(nèi)需求擴(kuò)大、出口收入比重已逐漸降低、尤其是歐美地區(qū)出口占比逐年下 降 . 申銀萬國認(rèn)為、若國際市場出現(xiàn)危機(jī)、家電龍頭企業(yè)出口銷量的確會受到影響、受影響的產(chǎn)品品類依次為液晶電視、冰箱、空調(diào)與洗衣機(jī) .

　　考慮到去年四季度的內(nèi)銷高基數(shù)以及海外經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷、空調(diào)行業(yè)四季度增速將如預(yù)期繼續(xù)放緩、冰洗行業(yè)則繼續(xù)保持平穩(wěn)增長；黑電行業(yè)則逐步走出低谷、考慮到行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及消費(fèi)升級趨勢顯著、三、四線市場仍有一定的增長空間 .

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