萬通商務(wù)網(wǎng)訊：投資銀行奧本海默分析師安迪·楊（Andy Yeung）周一發(fā)布投資者報告稱,第三季度中國B2C電子商務(wù)業(yè)務(wù)同比增長了50%,低于第二季度的82%,低于第一季度的96%。
安迪·楊在報告中指出,他所研究的三家中國B2C電子商務(wù)公司--唯品會 、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和蘭亭集勢--在第三季度的營收增幅將是強健的,但在未來的幾個季度將會有所緩和。該分析師還把唯品會股票評級下調(diào)至
持有
。今年以來,唯品會股價累計漲幅已達到316.5%；自發(fā)布第二季度財報至今,這家公司股價累計漲幅達到了近50%。
安迪·楊指出,唯品會強勁增長、利潤率增加的投資原理依舊完整,但是我們認為這家公司的基本面還沒有趕上估值�；谖覀儗�2014年的業(yè)績預(yù)計,唯品會當(dāng)前的動態(tài)市盈率達到了49倍,市銷率為1.7倍,企業(yè)價值/息稅、折舊、攤銷前利潤（EV/EBITDA）為33倍,全部溢價于除亞馬遜之外的中國和美國所有的電子商務(wù)公司。鑒于此,我們把唯品會股票評級從跑贏大盤下調(diào)至持有,并把目標(biāo)股價下調(diào)至35美元。
唯品會周一發(fā)布了該公司截至9月30日的2013財年第三季度未經(jīng)審計財報。財報顯示,唯品會第三季度總凈營收為3.837億美元,比去年同期增長146.1%；凈利潤為1200萬美元,去年同期凈虧損為150萬美元。不按照美國通用會計準(zhǔn)則（不計入股權(quán)獎勵支出）,唯品會第三季度歸屬于普通股股東的每股美國存托憑證攤薄收益為0.26美元。
唯品會第三季度業(yè)績超過了市場預(yù)期。湯森路透的調(diào)查顯示,市場分析師此前平均預(yù)計,不按照美國通用會計準(zhǔn)則,唯品會第三季度每股美國存托憑證攤薄收益為0.21美元,營收為3.6465億美元。
自8月份發(fā)布令人失望的第二季度財報至今,蘭亭集勢股價累計跌幅已達到近50%。奧本海默似乎也非常同情這家公司的遭遇,盡管給予了買入評級,但把其目標(biāo)股價從17美元下調(diào)至11.5美元。
安迪·楊指出,在投資人理解令人失望的蘭亭集勢增長趨勢,以及營收增幅下滑可能會影響利潤率增長的同時,這家公司的股票可能已經(jīng)超跌。蘭亭集勢可能需要術(shù)幾個季度才能解決銷售問題,重塑公司在投資人心目中的形象。2014年,蘭亭集勢應(yīng)當(dāng)能夠把營收增幅穩(wěn)固在同比增長30%以上,且利潤率出現(xiàn)增長�；诖�,我們把該公司目標(biāo)股價從17美元下調(diào)至11.50美元,但維持買入評級。按照11.50美元的目標(biāo)股價計算,蘭亭集勢2014年企業(yè)價值/息稅、折舊、攤銷前利潤（EV/EBITDA）為19倍。
奧本海默預(yù)計,在發(fā)布了第三季度財報之后,唯品會、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和蘭亭集勢的股價均將出現(xiàn)不同程度的回調(diào)。
明軒 11月12日編譯
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