市場供需兩旺豆油震蕩走高

　　雖然美國農(nóng)業(yè)部在10月供需報告中繼續(xù)上調(diào)2016/2017年度美豆單產(chǎn)、總產(chǎn)和年度節(jié)余庫存,報告偏空,但國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨仍突破今年7月5日出現(xiàn)的區(qū)間高點,見兩年來的新高。

　　11月份,在成本支撐和供給壓力下,預計國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價格繼續(xù)寬幅震蕩的可能性較大,操作上不建議追高,但逢大幅回調(diào)可建多單。

　　后市利多因素：一是明年2月前,國際市場美豆獨家供應,出口數(shù)據(jù)較好；二是大資金為規(guī)避人民幣貶值帶來的風險,積極在包括植物油在內(nèi)的大宗商品市場進行資產(chǎn)配置。利空因素：一是11月初美豆收獲將進入尾聲,大部分地區(qū)單產(chǎn)超預期；二是國內(nèi)豆油商業(yè)庫存處于歷史高位,從船期數(shù)據(jù)看,11月至明年1月進口大豆仍大量到港,當前豆油基差走弱也說明現(xiàn)貨供給壓力較大。

　　拍賣再次啟動菜油不弱反強

　　10月份,菜油一反節(jié)前的疲弱,表現(xiàn)明顯強于豆油和棕櫚油,領漲國內(nèi)植物油市場,并見兩年新高。臨儲菜油拍賣重啟,成交持續(xù)保持火熱,3次拍賣全部成交,成交均價分別為5904元/噸、6299元/噸和6482元/噸,第三次成交均價較第一次上漲578元/噸,前期所拍菜油有豐厚回報,是企業(yè)參拍熱情高漲的主因。隨著新一輪臨儲菜油拍賣的進行,市場認為國內(nèi)菜油市場利空出盡,在當前國內(nèi)菜豆價差和菜棕價差處于10年歷史低位水平的情況下,資金長線做多菜豆價差和菜棕價差的積極性較高,貿(mào)易商囤積菜油的積極性也較高。

　　11月份,預計國內(nèi)菜油將強勢震蕩,操作上不建議追漲,但逢較大幅度回調(diào)可補多單,同時,因市場進入元旦、春節(jié)前需求旺季,現(xiàn)貨行情易漲難跌。

　　后市利多因素：一是機構(gòu)預計2016/2017年度國際市場油菜籽將連續(xù)第三年減產(chǎn)；二是國內(nèi)菜油現(xiàn)貨價格底部明確,供需從長期看存在缺口,未來菜油將領漲國內(nèi)植物油市場。利空因素：一是臨儲菜油再次以每周10萬噸左右的數(shù)量供應國內(nèi)市場,很可能將持續(xù)近半年時間；二是由于國內(nèi)期盤快速上漲,按當前菜油出廠成本和臨儲菜油成交均價測算,最高時與菜油主力合約已有幾百元的套利,油廠和部分貿(mào)易商通過期盤鎖定利潤,套保盤增加,1701合約面臨較大交割壓力；三是前期中加兩國因菜籽質(zhì)量問題而暫停的進口已恢復,當前進口油菜籽榨利豐厚,企業(yè)進口積極性較高。

　　棕油內(nèi)強外弱進口利潤打開

　　10月份,在鄭菜油的帶動下,連棕櫚油見年內(nèi)新高,并成功站上6000元/噸的點位,創(chuàng)下2014年4月以來最高水平。盡管本月MPOA產(chǎn)量數(shù)據(jù)先后出現(xiàn)反轉(zhuǎn),但并未給國內(nèi)棕櫚油的漲勢帶來太大影響,國內(nèi)棕櫚油走勢明顯強于馬盤并主導國際市場。隨著棕櫚油到港量增加,且逐漸進入消費淡季,棕櫚油基差報價下降,現(xiàn)貨價格走勢相對穩(wěn)定。

　　11月份,預計國內(nèi)外棕櫚油價格仍將強勢震蕩向上,操作上逢大幅回調(diào)可建輕倉多單。隨著國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨庫存增加,現(xiàn)貨基差將繼續(xù)走弱。

　　后市利多因素：一是從11月起棕櫚油主產(chǎn)區(qū)進入季節(jié)性減產(chǎn)期,市場預計在明年3月份之前全球棕櫚油供應依然緊張；二是作為全進口品種,人民幣貶值、通脹預期及大資金對植物油的配置,直接利多國內(nèi)棕櫚油市場。利空因素：一是由于10月棕櫚油市場內(nèi)強外弱,棕櫚油進口利潤逐漸打開,國內(nèi)貿(mào)易商訂貨量明顯增加,四季度棕櫚油供應量相對充足,四季度累計到港量140萬～150萬噸；二是行業(yè)會議認為,明年棕櫚油產(chǎn)量恢復將非常明顯,市場對本年度供應緊張的交易已面臨結(jié)束,供應寬松的格局將在后期逐漸呈現(xiàn)。雖然年底前豆棕和菜棕價差仍以震蕩為主,但是長線來看,棕櫚油表現(xiàn)將弱于菜油和豆油,呈價差擴大趨勢。

　　內(nèi)外倒掛縮小進口量將回升

　　海關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,9月我國進口食用植物油52萬噸(不含硬脂),同比下降25.7%；1～9月進口食用植物油395萬噸,同比下降19.9%。其中,1～9月我國菜籽油進口量為51.12萬噸,同比減少8.49%；棕櫚油進口量308萬噸,同比減少28.37%；豆油進口量39.46萬噸,同比減少37.01%。

　　綜合分析,國內(nèi)植物油價格已邁上新臺階。預計11月國內(nèi)植物油市場呈供需兩旺格局,在供給壓力和成本、需求支撐下,整體寬幅震蕩并見新高。

　　操作上不建議追漲,但逢較大幅度回調(diào)可建多單。