經(jīng)過(guò)近3個(gè)月的大幅上行后,受國(guó)內(nèi)小麥現(xiàn)貨價(jià)格止?jié)q企穩(wěn)的影響,強(qiáng)麥期貨在2016年12月中旬后展開(kāi)高位振蕩。展望后市,小麥消費(fèi)旺季即將過(guò)去,現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)滯漲,漲幅偏大的強(qiáng)麥期貨再度走高的空間有限,后市回調(diào)概率加大。

　　供需緊張局面緩解,小麥現(xiàn)貨滯漲

　　2016年,由于在我國(guó)主產(chǎn)區(qū)小麥?zhǔn)斋@期間出現(xiàn)連續(xù)陰雨天氣,導(dǎo)致安徽、江蘇、河南南部等地小麥減產(chǎn)降質(zhì)。為保護(hù)農(nóng)民利益,政府降低質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)收購(gòu)農(nóng)民余糧,結(jié)果使得小麥?zhǔn)諆?chǔ)量不減反增。在收儲(chǔ)結(jié)束后,優(yōu)質(zhì)小麥供給相對(duì)短缺,疊加需求旺季來(lái)臨,供需階段性緊張,從而促成了2016年9月以來(lái)強(qiáng)麥期現(xiàn)價(jià)格的一波漲勢(shì)。

　　不過(guò),小麥現(xiàn)貨價(jià)格上漲還是有“天花板”壓制的,那就是政府最低價(jià)收購(gòu)的小麥拍賣底價(jià)加上相關(guān)費(fèi)用。2016年11月以后,為滿足市場(chǎng)需求,政府相繼在山東、河北、安徽、江蘇等地掛拍2015年產(chǎn)最低價(jià)收購(gòu)的小麥。由于這批小麥質(zhì)量較好,可以滿足市場(chǎng)需要,一開(kāi)始掛拍就出現(xiàn)了較高的成交率。當(dāng)小麥現(xiàn)貨價(jià)格上漲到最低收購(gòu)價(jià)小麥拍賣底價(jià)加上出庫(kù)、運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用后,面粉廠在市場(chǎng)上收購(gòu)小麥就不如接拍最低價(jià)收購(gòu)小麥劃算了,臨儲(chǔ)小麥拍賣也就成為面粉廠最穩(wěn)定的貨源。據(jù)統(tǒng)計(jì),2016年11月中旬以來(lái),最低價(jià)收購(gòu)小麥拍賣單周成交量持續(xù)穩(wěn)定在40萬(wàn)噸左右,成交價(jià)穩(wěn)定在2500元/噸左右。在政府量大價(jià)穩(wěn)的拋儲(chǔ)作用下,小麥價(jià)格高位滯漲。據(jù)監(jiān)測(cè),2016年12月,小麥現(xiàn)貨價(jià)格維持平穩(wěn),大部分地區(qū)進(jìn)廠價(jià)與月初持平,僅部分地區(qū)上漲0.01元/斤左右,前期強(qiáng)勁上行的勢(shì)頭不復(fù)存在。

　　面粉上漲幅度偏小,麩皮價(jià)格走跌

　　面粉和麩皮是小麥加工的下游產(chǎn)品,其價(jià)格走勢(shì)情況對(duì)小麥價(jià)格有著重要的影響。雖然近期是面粉的需求旺季,但由于加工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、競(jìng)爭(zhēng)激烈,為維持市場(chǎng)份額,大多數(shù)廠家不敢主動(dòng)提高價(jià)格,面粉價(jià)格上漲幅度明顯低于小麥。截至2016年12月底,國(guó)內(nèi)30粉主流價(jià)格為3160—3480元/噸,60粉主流價(jià)格為3040—3360元/噸,部分地區(qū)較上月上漲40—80元/噸。

　　由于養(yǎng)殖、飼料生產(chǎn)逐漸進(jìn)入相對(duì)淡季,加之玉米價(jià)格下跌,同作為能量飼料的麩皮價(jià)格下跌幅度較大。截至2016年12月,面粉廠麩皮出廠價(jià)為1320—1700元/噸,較上月下跌120—220元/噸不等;麩皮平均價(jià)格指數(shù)為1408元/噸,較上月的1597元/噸下跌189元/噸,跌幅為11.83%。面粉價(jià)格旺季滯漲,麩皮價(jià)格趨跌,使得面粉廠加工利潤(rùn)銳減,面粉廠提價(jià)收購(gòu)小麥的能力也隨之下降,對(duì)小麥帶來(lái)負(fù)面影響。

　　新作小麥長(zhǎng)勢(shì)良好,豐產(chǎn)概率增加

　　2011年春節(jié)后,強(qiáng)麥期貨大幅上漲,主要原因是我國(guó)小麥主產(chǎn)區(qū)遭遇了50年一遇的干旱天氣。然而,目前新作小麥長(zhǎng)勢(shì)良好,沒(méi)有任何干旱跡象,而且黃淮小麥主產(chǎn)區(qū)降水偏多,至春節(jié)后出現(xiàn)干旱的可能性較低。同時(shí),由于政府較早地公布了今年的小麥最低收購(gòu)價(jià),使農(nóng)民吃上了“定心丸”,小麥播種面積有望和上年持平,維持在3.4億畝的水平。由于上年度小麥?zhǔn)転?zāi)減產(chǎn),今年產(chǎn)量有望恢復(fù)性增產(chǎn)。

　　綜上所述,由于季節(jié)性需求增加,小麥價(jià)格在2016年9—12月大幅走高,但隨著需求端備貨接近尾聲,并且春節(jié)后將進(jìn)入需求淡季,加之新作小麥長(zhǎng)勢(shì)良好,潛在供給趨增,曾經(jīng)漲幅偏大的強(qiáng)麥期貨回調(diào)概率將加大。