經(jīng)過近一個月的低位振蕩整理后,鄭州菜油期貨4月下旬以來穩(wěn)步走高,累計反彈300元/噸左右。目前國內(nèi)外油脂供應(yīng)較為充足,而需求依舊低迷,菜油反彈空間將較為有限。

　　美豆市場難現(xiàn)持續(xù)性利多

　　美豆走勢無疑是國內(nèi)油脂油料期貨的風向標,最近CBOT大豆基本面無持續(xù)性利多消息。目前,南美大豆收獲大半,上市量增加,不斷擠占美豆出口市場。截至上周,巴西大豆收獲進度已經(jīng)達到94.5%,市場預期巴西產(chǎn)量在1.1億噸以上。據(jù)巴西貿(mào)易部發(fā)布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù),4月巴西大豆出口量為1043萬噸,高于3月的898萬噸和去年同期的1009萬噸,創(chuàng)下歷史同期最高紀錄。

　　由于天氣晴好,利于收割,近期阿根廷大豆收獲進度明顯加快。截至5月4日當周,收獲進度為49%,比一周前高16.8%,比去年同期高7.5%。南美大豆豐收上市以及出口增加,使得美豆出口受限。據(jù)USDA大豆出口銷售報告,截至4月27日當周,美國陳作大豆出口凈銷售量為31.85萬噸,周環(huán)比下降57%,比四周均值低25%。

　　目前美國新作大豆播種有序展開,雖有降雨天氣干擾,但由于墑情較好,美豆播種進度較快。截至上周,美豆播種進度達10%,高于去年和五年均值7%的水平。

　　南美大豆豐產(chǎn)壓力增強,而美豆新作播種有序進行,短期內(nèi)美豆基本面利多因素不多,CBOT大豆無持續(xù)上行基礎(chǔ)。

　　國內(nèi)菜籽、菜油供給充裕

　　目前,新作油菜籽在月底即將上市,進口油菜籽不斷增加,進口油菜籽庫存達到歷史同期最高水平。據(jù)監(jiān)測,截至5月5日,國內(nèi)沿海地區(qū)進口油菜籽庫存為56萬噸,周環(huán)比增加15.75萬噸,增幅為39.13%,較去年同期的42.75萬噸增31%,為歷年來同期最高水平。另外,根據(jù)船期統(tǒng)計,4月、5月進口油菜籽到港量將分別為35.5萬噸和65.7萬噸,較為充足的油菜籽庫存和預期到港量為菜油生產(chǎn)創(chuàng)造了有利的條件。

　　由于壓榨利潤尚可,港口油廠壓榨開工率較高。截至4月28日當周,港口油廠油菜籽壓榨量為12.93萬噸,連續(xù)第四周增加,為今年以來最高單周壓榨量。相應(yīng)地,菜油產(chǎn)出量也趨于增加。由于菜油經(jīng)銷商逢低補庫增多,港口油廠菜油庫存在上周有所下降。據(jù)統(tǒng)計,截至5月5日,兩廣及福建地區(qū)菜油庫存下降至11.89萬噸,周環(huán)比減少6400噸,降幅為5.11%,但較去年同期的4.69萬噸增加153.52%,為歷史同期最高紀錄。

　　另外,3月8日之前拍賣成交的臨儲菜油在5月將全部出庫完畢,目前尚有40%沒有進入終端消費,加上新作油菜籽集中上市,國內(nèi)菜油供應(yīng)面臨空前的壓力。

　　除菜油外,和菜油在消費上有競爭關(guān)系的豆油、棕櫚油的供應(yīng)也極為充足。據(jù)監(jiān)測,目前國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量為115.3萬噸,為歷年來同期最高水平。棕櫚油商業(yè)庫存為60.15萬噸,為去年11月以來最高水平。

　　菜油需求依舊不旺

　　市場預期隨著臨儲菜油的集中拍賣出庫,后期菜油庫存下降,菜油價格將偏強。因此,菜油與豆油價差擴大,菜油性價比降低,消費受限。另外,目前是油脂相對淡季,菜油消費持續(xù)不旺。據(jù)監(jiān)測,截至5月5日當周,港口油廠菜油成交量為2.65萬噸,周環(huán)比大幅增加,但年初至今,合計為僅為11.56萬噸,同比下降44.22%。

　　綜上所述,南美大豆豐產(chǎn)壓力仍需時日釋放,美國新豆播種有條不紊進行,短期內(nèi)天氣炒作難興。而國內(nèi)菜油供給充足,需求不旺。因此,菜油期貨難有持續(xù)走高潛力,反彈高度將較為有限。