由于美國政府即將取消之前執(zhí)行了40年的原油出口禁令,允許更多輕加工石油出口到海外,國際原油期貨價格持續(xù)下跌,至5年半來新低。國際油價從2014年6月份110美元/桶至今,半年左右時間跌掉了50%。

　　目前國際油價低迷,沙特利用其低成本優(yōu)勢顯然做好了打持久戰(zhàn)的準備。而俄羅斯在12月產(chǎn)油量再創(chuàng)新高,并且自2015年開始調(diào)整石油稅制,大幅降低石油出口稅,提高礦產(chǎn)資源開采稅,意圖在降低俄財政對石油出口稅的依賴,減少國際油價對俄財政的影響。

　　相對于上述兩個傳統(tǒng)原油出口國來說,作為新興的出口國——美國正在為進行全球市場做準備。過去5年,美國石油產(chǎn)量增加了350萬桶/天,全球原油生產(chǎn)增量的一半來自于美國,是石油供給增加的最大來源。根據(jù)EIA預測,2015年美國原油生產(chǎn)將再增加每天15萬桶,美國將進入“千萬桶俱樂部”,并有可能超越沙特和俄羅斯,奪回世界第一石油生產(chǎn)國的寶座。

　　從原油價格上看,近5年來,紐約油價一直低于布倫特油價。這也讓煉油廠游說美國放松原油出口禁令的呼聲越來越高。一旦美國政府作出取消原油出口禁令的決定,中長期看有利于紐約油價和布倫特油價之間縮小價差,而生產(chǎn)商和煉油廠將從中明顯獲益。

　　但是,在石油價格如此脆弱的時刻,美國宣布放寬原油出口,實際上就等于是直接加入石油價格大戰(zhàn),顯著增加了石油價格下跌壓力。2014年最后一天,美國商務部部長宣布他們已經(jīng)開始批準那些長期等待的輕質(zhì)原油的出口申請。當天,紐約NYMEX價格下跌85美分。5日,國際油價繼續(xù)下跌。

　　無疑,只要出口增加就是增加了國際市場的供給,必將增加石油價格下行的壓力,但是也將加快市場價格探底步伐。本來就是供大于求的市場,增加供給對所有的賣家都不利,買家將有更大的話語權(quán)。美國、沙特、俄羅斯是世界最大的三個石油生產(chǎn)國,也是這一輪油價博弈的主要對手。

　　在這樣的供需結(jié)構(gòu)當中,最大的不確定性不是需求而是供應。而供應的多寡將取決于美國頁巖油氣行業(yè)和歐佩克之間的糾纏游斗,取決于開采底線的成本博弈。加速下跌的油價,拋開開采成本越多,供應的風險溢價就越高,之后的反彈幅度就會越大。