現(xiàn)貨持續(xù)升水

　　盡管環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化影響鐵礦石需求,但環(huán)保限產(chǎn)同樣也推升了主流高品資源的需求,致使主流高品資源相對緊缺,特別是在鐵礦石1809合約正式啟用新的質(zhì)量交割標準后,期貨價格將更能反映主流高品現(xiàn)貨價格,而現(xiàn)貨持續(xù)升水對期價有較強支撐作用。

　　終端需求良好

　　受春節(jié)長假影響,中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)雖環(huán)比回落,仍保持穩(wěn)步擴張趨勢。2018年2月PMI為50.3%,雖比上月回落1個百分點,但仍保持穩(wěn)步擴張走勢,連續(xù)19個月處于擴張區(qū)間。

　　從終端需求房地產(chǎn)投資情況來看,2018年1—2月全國房地產(chǎn)投資持續(xù)保持較高增速,開發(fā)投資總額達10831億元,同比名義增長9.9%,增速較去年全年提高2.9個百分點。其中,住宅投資7379億元,增長12.3%,增速提高2.9個百分點。房地產(chǎn)保持較高速增長,因此終端需求預(yù)期樂觀。

　　主流高品礦持續(xù)升水

　　2018年各地相繼出臺了環(huán)保限產(chǎn)措施,河北省下發(fā)《河北省大氣環(huán)境執(zhí)法專項行動(第五輪次)方案》,決定自2018年2月25日起,在全省范圍內(nèi)組織開展第五輪大氣執(zhí)法專項行動。唐山出臺《唐山市鋼鐵行業(yè)2018年非采暖季錯峰生產(chǎn)方案》(征求意見稿),要求由各縣(市)區(qū)政府將全市鋼鐵行業(yè)高爐煉鐵產(chǎn)能錯峰生產(chǎn)總?cè)蝿?wù)987.5萬噸,足額逐月分解落實到轄區(qū)具體企業(yè)、具體裝備和限產(chǎn)時間。

　　受環(huán)保限產(chǎn)影響,鋼廠一方面為增加鐵水產(chǎn)量,另一方面為達到減排標準,優(yōu)質(zhì)高品資源一直以來備受青睞,因而主流高品資源相對緊俏,價格高位穩(wěn)定且持續(xù)處于升水狀態(tài)。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至3月15日,青島港PB粉礦現(xiàn)貨價格495元/噸,折合干噸加上品質(zhì)升貼水后為527元/噸,現(xiàn)貨升水32.5元/噸。另外,經(jīng)計算,如果加上現(xiàn)貨持有的資金占用成本和倉儲成本,期貨1805合約貼水近80元/噸,同理期貨1805合約貼水紐曼粉124元/噸。

　　環(huán)保持續(xù)升溫的背景下,主流高品資源仍將繼續(xù)成為市場的首選,特別是大商所更改1809合約交割質(zhì)量標準后,限制了非主流品種的交割便利性,期貨價格也更能反映主流礦種,因此在主流礦備受青睞、價格持續(xù)升水期貨的情況下,期貨價格仍有上漲空間。

　　主流資源庫存回落

　　春節(jié)過后終端需求釋放緩慢,疊加各地環(huán)保升溫,鋼材被動累庫,致使鋼廠對原材料采購清淡,鐵礦石庫存壓力依然較大,但主流高品資源庫存下行。

　　數(shù)據(jù)顯示,截至3月16日當(dāng)周,全國45港口鐵礦石15973萬噸,環(huán)比前一周增加140萬噸,其中,華北和沿江港口庫存有顯著增加,華北地區(qū)受限產(chǎn)影響,疏港下滑明顯,而華東地區(qū)受天氣影響,壓港情況也較前期統(tǒng)計有明顯增加。

　　截至3月12日,全國14港口PB粉庫存901萬噸,環(huán)比前一周下降1.5%,紐曼粉庫存277.4萬噸,環(huán)比前一周下降12.3%,整體而言,雖然鐵礦石整體庫存壓力較大,但庫存結(jié)構(gòu)性短缺問題依然存在,主流高品資源的強勢仍是鐵礦石價格的重要支撐。

　　綜上,我們認為,鐵礦石仍然具有上行動力,目標價位500,操作上建議470—500區(qū)間高拋低吸,下方有效跌破470多單止損。