庫(kù)存壓力較大

　　3月螺紋鋼需求從低位開始恢復(fù),相比往年需求有所增加,但隨著電爐的復(fù)產(chǎn),產(chǎn)量也開始大幅增加。3月螺紋鋼供需矛盾總體并不突出,并未出現(xiàn)供需超預(yù)期的矛盾,螺紋鋼價(jià)格呈現(xiàn)區(qū)間振蕩走勢(shì)。4月建材成交量創(chuàng)下33.16萬(wàn)噸/天新高紀(jì)錄,鋼材需求集中爆發(fā),螺紋鋼價(jià)格也一路上漲。我們認(rèn)為,目前螺紋鋼需求已觸及峰值,將逐漸回落,而供給減量有限,去庫(kù)存壓力較大,5月螺紋鋼價(jià)格預(yù)計(jì)振蕩下行。

　　需求逐漸回落

　　螺紋鋼最近需求強(qiáng)勁,出現(xiàn)超預(yù)期。4月5—12日,螺紋鋼表觀需求為422.11萬(wàn)噸,創(chuàng)出歷史新高；隨后一周表觀需求為416.16萬(wàn)噸,環(huán)比下降1.41%；上周為401.62萬(wàn)噸,環(huán)比下降3.5%,降幅擴(kuò)大。與去年房屋新開工面積高增速時(shí)相比,螺紋鋼表觀需求最高時(shí)僅404.98萬(wàn)噸。在房地產(chǎn)銷售持續(xù)為負(fù)以及房屋新開工面積增速不及去年的背景下,螺紋鋼高需求難以持續(xù),需求或已到達(dá)峰值,面臨高位回落的壓力。

　　具體來(lái)看,一二線城市房地產(chǎn)銷售回暖,銷售增速觸底回升,但仍處于-0.9%的負(fù)增長(zhǎng),三四線城市房地產(chǎn)銷售疲軟。第一季度政治局會(huì)議重提“房住不炒”的定位,房地產(chǎn)銷售仍然面臨較大壓力,預(yù)計(jì)房屋新開工面積增速難有大的增長(zhǎng)。

　　產(chǎn)量影響有限

　　一方面,根據(jù)《唐山市重點(diǎn)行業(yè)2019年第二至三季度錯(cuò)峰生產(chǎn)實(shí)施方案》,唐山5月由區(qū)域一執(zhí)行非采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)方案,該區(qū)域高爐容積占全市高爐容積的83.73%,是唐山最主要的鋼鐵生產(chǎn)區(qū)域,限產(chǎn)比例增加后,唐山高爐開工率將受到較大影響。從全國(guó)范圍看,采暖季結(jié)束后,其他限產(chǎn)省市的限產(chǎn)產(chǎn)能得到較大幅度的釋放,一定程度上將彌補(bǔ)唐山限產(chǎn)帶來(lái)的影響。因此,全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率相比4月預(yù)計(jì)邊際回落,但不會(huì)低于3月華北強(qiáng)化管控時(shí)期,平均產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)維持在83%—85%。

　　另一方面,電爐煉鋼利潤(rùn)得到改善,開工率已恢復(fù)至高位水平,電爐煉鋼也將彌補(bǔ)部分產(chǎn)量的影響。鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,3月下旬華北限產(chǎn)升級(jí)后,生鐵日均產(chǎn)量從2月底的205.77萬(wàn)噸下降到3月底的192.08萬(wàn)噸,降幅達(dá)6.65%,但粗鋼產(chǎn)量從2月底的308.59萬(wàn)噸下降到3月底的304.97萬(wàn)噸,降幅僅1.17%。在此期間,電爐開工率正從低點(diǎn)攀升到頂點(diǎn),生鐵和粗鋼產(chǎn)量增速背離或許正是因?yàn)殡姞t煉鋼帶來(lái)的增量所致。

　　總之,雖然唐山限產(chǎn)升級(jí)將使高爐產(chǎn)能利用率邊際下滑,但其他地區(qū)前期限產(chǎn)產(chǎn)能和電爐產(chǎn)能的釋放,使得螺紋鋼產(chǎn)量下降空間有限,保守估計(jì)螺紋鋼產(chǎn)量維持在345萬(wàn)噸/周左右。

　　庫(kù)存壓力顯現(xiàn)

　　截至4月25日,螺紋鋼產(chǎn)量為359.97萬(wàn)噸/周,再創(chuàng)新高。根據(jù)前述唐山限產(chǎn)影響,產(chǎn)量邊際下滑空間有限,而最新螺紋鋼表觀需求為401.62萬(wàn)噸,環(huán)比下降14.54萬(wàn)噸,降幅為-3.5%。在產(chǎn)量邊際影響有限的情況下,產(chǎn)量依然能保持高位,需求的下滑將帶來(lái)較大的庫(kù)存壓力。

　　綜合來(lái)看,目前螺紋鋼需求已觸及峰值,逐漸回落,而供給減量有限,螺紋鋼將面臨較大的去庫(kù)存壓力。由此預(yù)計(jì),短期螺紋鋼價(jià)格將振蕩下行,價(jià)格預(yù)測(cè)區(qū)間在3400—3500元/噸,建議空單持有1910合約。