供需狀況預(yù)期改善

　　5月下旬,受需求階段性走弱的影響,螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格均出現(xiàn)一波回調(diào)走勢(shì),其中主力合約較5月中旬的高點(diǎn)下跌近200元/噸,上海三級(jí)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格跌幅也達(dá)到170元/噸。進(jìn)入6月,價(jià)格基本以區(qū)間振蕩為主。短期螺紋鋼價(jià)格仍有下跌空間,但三季度將重回升勢(shì)。

　　短期供需形勢(shì)不佳

　　6月,華東地區(qū)即將進(jìn)入梅雨季節(jié),北方也將進(jìn)入高溫天氣,螺紋鋼需求回落。上海線螺終端采購(gòu)量自5月中旬開(kāi)始連續(xù)3周回落,累計(jì)降幅超過(guò)75%,之后小幅回升,目前仍處于2.3萬(wàn)噸的低位。最新的螺紋鋼周度表觀消費(fèi)量也降至359.12萬(wàn)噸,環(huán)比回落29.74萬(wàn)噸,為連續(xù)第3周回落,且降幅逐步擴(kuò)大。而在5月環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行力度低于預(yù)期的影響下,供應(yīng)持續(xù)回升,當(dāng)月全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為287.39萬(wàn)噸；6月第2周,螺紋鋼周度產(chǎn)量為382.21萬(wàn)噸,為該數(shù)據(jù)有紀(jì)錄以來(lái)的新高。供需格局轉(zhuǎn)差,6月第2周庫(kù)存(社會(huì)+鋼廠)環(huán)比回升23.09萬(wàn)噸。若需求進(jìn)一步走弱,則不排除庫(kù)存繼續(xù)增加的可能。

　　中期供應(yīng)增幅有限

　　目前,全國(guó)高爐和電爐產(chǎn)能利用率分別為79.12%和67.25%,均處于相對(duì)高位。考慮到二季度原料端價(jià)格大幅上漲,鋼廠利潤(rùn)明顯收窄,特別是一些電爐和板材企業(yè),利潤(rùn)已經(jīng)回落至100元/噸以下,若鋼材價(jià)格持續(xù)下跌,則鋼廠主動(dòng)性停產(chǎn)、檢修的數(shù)量將隨之增加。最新數(shù)據(jù)顯示,6月,國(guó)內(nèi)計(jì)劃?rùn)z修的鋼廠達(dá)到12家,遠(yuǎn)超4—5月的檢修數(shù)量。

　　另外,三四季度,國(guó)內(nèi)又迎來(lái)山西青運(yùn)會(huì)、建國(guó)70周年等一系列大事,故三季度環(huán)保管控升級(jí)是大概率事件。屆時(shí),供應(yīng)將收縮。因此,4—5月可能是粗鋼日均產(chǎn)量的年內(nèi)頂部。

　　歷史數(shù)據(jù)表明,在一系列對(duì)鋼材供應(yīng)造成沖擊的重大事件發(fā)生前,均存在做多螺紋鋼基差的機(jī)會(huì)。5月中旬鋼材價(jià)格反彈過(guò)程中,期貨價(jià)格漲幅明顯快于現(xiàn)貨,主力合約較現(xiàn)貨貼水幅度收窄,目前為286元/噸,從時(shí)間和安全邊際上看,三季度存在做多螺紋鋼基差的機(jī)會(huì)。

　　房地產(chǎn)、基建投資存在韌性

　　房地產(chǎn)投資盡管有所回落,但對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底作用仍在。1—5月,國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)11.2%,增速較1—4月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)控政策趨嚴(yán),銷(xiāo)售及回款放緩是導(dǎo)致地產(chǎn)投資下滑的主要原因,前5個(gè)月房企到位資金同比增長(zhǎng)7.6%,增速較1—4月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。另外,從陸家嘴論壇釋放出的信息看,未來(lái)房企融資或進(jìn)一步受限。

　　不過(guò),存量施工的回升仍將對(duì)房地產(chǎn)投資形成支撐。2016年以來(lái)期房銷(xiāo)售面積持續(xù)增長(zhǎng),其一般領(lǐng)先竣工面積3年左右,故未來(lái)施工及竣工節(jié)奏均有望加快。1—5月,房地產(chǎn)施工面積同比增長(zhǎng)8.8%,與前4個(gè)月持平。因此,盡管房地產(chǎn)投資的拐點(diǎn)可能已經(jīng)出現(xiàn),但考慮到存量施工的支撐以及補(bǔ)庫(kù)因素的存在,地產(chǎn)投資大幅回落的可能性不大。

　　基建方面,1—5月,廣義基建投資同比增長(zhǎng)2.6%,增速較一季度回落0.37個(gè)百分點(diǎn)。在中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵、制造業(yè)總體走弱的背景下,政府的逆周期調(diào)節(jié)政策力度將加大。6月10日,中辦、國(guó)辦發(fā)布《關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》,提出允許重大項(xiàng)目使用專(zhuān)項(xiàng)債作為項(xiàng)目資本金,并鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提供配套資金支持,標(biāo)志著政策對(duì)沖外部沖擊的節(jié)奏在加快,預(yù)計(jì)可拉動(dòng)基建投資1.35萬(wàn)億元,年底前基建投資增速有望回升為8%—10%。

　　綜合來(lái)看,當(dāng)前為傳統(tǒng)的鋼材消費(fèi)淡季,供需形勢(shì)不佳,故螺紋鋼價(jià)格存在調(diào)整空間。不過(guò),考慮到利潤(rùn)收縮、環(huán)保限產(chǎn)等因素,后期供應(yīng)回落的可能性較大。此外,房地產(chǎn)、基建投資仍將支撐中期需求,故經(jīng)過(guò)短暫的調(diào)整,三季度螺紋鋼價(jià)格將再次上行。短期螺紋鋼價(jià)格運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在3600—3900元/噸。