【現(xiàn)貨和基差】

　　唐山鋼坯+30至3710每噸,現(xiàn)貨維穩(wěn),螺紋維穩(wěn)至4040元每噸,基差34元；熱軋+10元至4100元每噸,基差52元。

　　【利潤(rùn)】

　　價(jià)格下跌,利潤(rùn)虧損幅度縮小。盤面利潤(rùn)維穩(wěn)。

　　【供給】

　　鋼廠產(chǎn)量環(huán)比下降。鐵水產(chǎn)量環(huán)比-0.93萬(wàn)噸至221.95萬(wàn)噸。五大品種產(chǎn)量環(huán)比-23.4萬(wàn)噸至920.5萬(wàn)噸。其中螺紋產(chǎn)量-8萬(wàn)噸至277萬(wàn)噸,熱軋-11萬(wàn)噸至301萬(wàn)噸。

　　【需求】

　　需求弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期。但實(shí)際需求偏弱,分行業(yè)看,基建環(huán)比回升,制造業(yè)維穩(wěn),地產(chǎn)依然對(duì)總需求形成拖累。隨著北方降溫,需求將由季節(jié)性旺季旺季向淡季過(guò)渡。建材成交維持11萬(wàn)噸低位。

　　【庫(kù)存】

　　五大品種庫(kù)存環(huán)比增加17萬(wàn)噸至1282.55萬(wàn)噸,其中螺紋環(huán)比+11萬(wàn)噸,熱軋環(huán)比+3萬(wàn)噸。總庫(kù)存轉(zhuǎn)為季節(jié)性累庫(kù)。

　　【觀點(diǎn)】

　　期貨呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢(shì),現(xiàn)貨維穩(wěn),成交下滑。從周度數(shù)據(jù)看,受感染高峰期到來(lái)影響,需求超季節(jié)性下滑,預(yù)計(jì)節(jié)前難以突破前期高點(diǎn)。復(fù)盤歷次年底預(yù)期主導(dǎo)行情,一般都在年后才交易現(xiàn)實(shí)。當(dāng)前鋼材產(chǎn)量偏低運(yùn)行,淡季累庫(kù)或低于預(yù)期。同時(shí)明年兩會(huì)才會(huì)確定23年經(jīng)濟(jì)具體目標(biāo),在需求預(yù)期證偽前,價(jià)格維持高位震蕩走勢(shì),節(jié)前波動(dòng)參考3800-4200區(qū)間。

　　鐵礦石：宏觀利多背景下,補(bǔ)庫(kù)逐步兌現(xiàn)

　　【現(xiàn)貨】

　　青島港口PB粉823元/噸,超特粉672元/噸。

　　【基差】

　　當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為887元/噸和853元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為30.9元/噸和3.62%。

　　【需求】

　　需求端日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降0.9萬(wàn)噸至222萬(wàn)噸。鋼廠補(bǔ)庫(kù)逐漸兌現(xiàn),鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比上升225.52萬(wàn)噸至9464.74萬(wàn)噸。11月粗鋼產(chǎn)量7454萬(wàn)噸,環(huán)比下降521.9萬(wàn)噸,同比下降522.70萬(wàn)噸；11月粗鋼產(chǎn)量累計(jì)值9.35億噸,同比下降1124.9萬(wàn)噸。11月生鐵產(chǎn)量6799萬(wàn)噸,環(huán)比下降283.90萬(wàn)噸,同比上升626萬(wàn)噸；11月生鐵累計(jì)產(chǎn)量7.95萬(wàn)噸,同比下降117萬(wàn)噸。

　　【供給】

　　全球鐵礦石供應(yīng)寬松格局延續(xù)。一方面,印度自11月19日下調(diào)鐵礦石出口稅,中國(guó)進(jìn)口印度鐵礦石有上升預(yù)期；另一方面,國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量環(huán)比修復(fù),國(guó)產(chǎn)精粉供應(yīng)有逐步恢復(fù)預(yù)期。周度數(shù)據(jù)來(lái)看,到港量環(huán)比下降449.3萬(wàn)噸至2079.1萬(wàn)噸,其均值環(huán)比下降45.3萬(wàn)噸至2333.7萬(wàn)噸；發(fā)運(yùn)量環(huán)比上升32.3萬(wàn)噸至2763.8萬(wàn)噸,其均值環(huán)比上升62.3萬(wàn)噸至2633.8萬(wàn)噸。11月鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比上升386.6萬(wàn)噸至9884.6萬(wàn)噸,同比下降610.4萬(wàn)噸；11月累計(jì)進(jìn)口量同比下降2266.40萬(wàn)噸至10.17億噸。

　　【庫(kù)存】

　　港口庫(kù)存環(huán)比周二下降90.2萬(wàn)噸至13336.6萬(wàn)噸。

　　【觀點(diǎn)】

　　宏觀利多背景下,補(bǔ)庫(kù)逐步兌現(xiàn),鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期加強(qiáng)�；�本面上,到港量均值維持中等水平,考慮到近一個(gè)月發(fā)運(yùn)量均值高于近兩年同期水平,后期到港量有穩(wěn)定預(yù)期。需求筑底,日均鐵水產(chǎn)量小幅下降,考慮到環(huán)保限產(chǎn)影響較小,鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步下降空間不大。日均消耗量環(huán)比-0.37萬(wàn)噸（-0.1%）至275萬(wàn)噸,鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+225.52萬(wàn)噸（+2.4%）至9464.74萬(wàn)噸,鋼廠庫(kù)消比+0.87%至34.44%,補(bǔ)庫(kù)逐步兌現(xiàn)�？紤]到前期漲幅較大,鋼材消費(fèi)淡季對(duì)需求形成抑制作用,盤面有回調(diào)壓力,預(yù)計(jì)礦價(jià)寬幅震蕩。操作上,本周為元旦前最后一個(gè)交易周,建議多單逢高減倉(cāng),止盈參考820-830區(qū)間,輕倉(cāng)過(guò)節(jié)。

　　焦炭：暫且觀望,繼續(xù)關(guān)注海內(nèi)外宏觀影響

　　【期現(xiàn)】

　　截至12月26日, 主力合約收盤價(jià)2723元,環(huán)比上漲77元,汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2660元,環(huán)比持平,CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2780元,環(huán)比持平,日照港倉(cāng)單3047元,期貨貼水324元。第四輪提漲落地,預(yù)計(jì)短期價(jià)格已觸頂,但年前剛需補(bǔ)庫(kù)對(duì)價(jià)格仍有支撐。

　　【利潤(rùn)】

　　截至12月23日,鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國(guó)平均噸焦盈利52元/噸,利潤(rùn)周環(huán)比回升74元/噸,山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利79元/噸,山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利92元/噸,內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利6元/噸,河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利103元/噸,焦化利潤(rùn)大幅好轉(zhuǎn),各區(qū)域焦企基本實(shí)現(xiàn)盈利。隨著前期成材價(jià)格的上漲,鋼廠利潤(rùn)同樣有所回升,生產(chǎn)端將保持平穩(wěn)。

　　【供給】

　　截至12月23日,247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.2萬(wàn)噸,環(huán)比回升0.2萬(wàn)噸。全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量65.2萬(wàn)噸,環(huán)比回升0.5萬(wàn)噸。焦化廠盈利能力逐步修復(fù),生產(chǎn)積極性繼續(xù)提高。

　　【需求】

　　截至12月23日,247家鋼廠日均鐵水222萬(wàn)噸,環(huán)比回落0.9萬(wàn)噸,鐵水回落可能一定程度和疫情的影響有關(guān),但預(yù)計(jì)整體鋼廠生產(chǎn)維持現(xiàn)狀不變,繼續(xù)保持一定的生產(chǎn)積極性。

　　【庫(kù)存】

　　截至12月23日,全樣本焦化廠焦炭庫(kù)存83.1萬(wàn)噸,環(huán)比增加3.2萬(wàn)噸,247家鋼廠焦炭庫(kù)存586萬(wàn)噸,環(huán)比減少6.7萬(wàn)噸。當(dāng)前247家鋼廠焦炭可用天數(shù)為12.1天,環(huán)比上周持平。市場(chǎng)運(yùn)力仍有一定問(wèn)題,下游鋼廠再度去庫(kù),短期補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力仍較強(qiáng)。

　　【觀點(diǎn)】

　　第四輪提漲落地,焦企利潤(rùn)進(jìn)一步好轉(zhuǎn),生產(chǎn)積極性提高,受到運(yùn)力的影響,下游鋼廠再次去庫(kù),部分鋼廠起庫(kù)偏慢,補(bǔ)庫(kù)積極性仍較強(qiáng)。部分貿(mào)易商考慮到后市上漲空間有限,集港意愿開始回落,當(dāng)前下游需求仍有一定支撐,但是預(yù)期進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱,繼續(xù)關(guān)注海內(nèi)外宏觀動(dòng)向,單邊暫且觀望為主。

　　焦煤：暫且觀望,繼續(xù)關(guān)注海內(nèi)外宏觀影響

　　【期現(xiàn)】

　　截至12月26日,主力合約收盤價(jià)報(bào)1899元,環(huán)比上漲59元,主焦煤（山西煤）沙河驛報(bào)2565元,主焦煤（蒙煤）沙河驛報(bào)2340元,期貨貼水441元。下游補(bǔ)庫(kù)愈發(fā)謹(jǐn)慎,線上競(jìng)拍流拍現(xiàn)象增加。

　　【供給】

　　產(chǎn)地部分煤礦因年底任務(wù)完成主動(dòng)減產(chǎn),以安全生產(chǎn)為主,疊加疫情對(duì)供應(yīng)的影響較大,供應(yīng)端整體持續(xù)收緊,汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比減少35.5萬(wàn)噸至870.7萬(wàn)噸,臨近年底預(yù)計(jì)產(chǎn)量將進(jìn)一步回落。

　　【需求】

　　截至12月23日,247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.2萬(wàn)噸,環(huán)比回升0.2萬(wàn)噸。全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量65.2萬(wàn)噸,環(huán)比回升0.5萬(wàn)噸。焦化廠盈利能力逐步修復(fù),生產(chǎn)積極性繼續(xù)提高,但是采購(gòu)積極性有所回落。

　　【庫(kù)存】

　　截至12月23日,全樣本獨(dú)立焦企焦煤庫(kù)存1133.4,環(huán)比增加57.8萬(wàn)噸,247家鋼廠焦煤庫(kù)存838.4萬(wàn)噸,環(huán)比上升24.8萬(wàn)噸,下游補(bǔ)庫(kù)力度仍在增加。但是市場(chǎng)恐高情緒漸起,采購(gòu)意愿開始趨向謹(jǐn)慎。

　　【觀點(diǎn)】

　　下游開工繼續(xù)回升,臨近年底煤礦以安全生產(chǎn)為主,疊加當(dāng)前疫情對(duì)煤礦生產(chǎn)沖擊較大,產(chǎn)地煤礦產(chǎn)量大幅回落,焦煤供應(yīng)持續(xù)收緊。但經(jīng)過(guò)前期補(bǔ)庫(kù)之后,下游開始謹(jǐn)慎采購(gòu),線上競(jìng)拍情緒亦有所降溫。當(dāng)前基本面供需雙弱,單邊暫且觀望為主,繼續(xù)關(guān)注近期政策動(dòng)向。

　　動(dòng)力煤：供需兩弱,煤價(jià)穩(wěn)弱運(yùn)行

　　【現(xiàn)貨】

　　坑口煤價(jià)延續(xù)弱勢(shì),下游需求較弱,采購(gòu)減少,多數(shù)仍觀望為主。港口市場(chǎng)延續(xù)偏弱趨勢(shì),下游繼續(xù)壓低采購(gòu)價(jià)格,成交價(jià)格小幅下滑。

　　【供給】

　　汾渭數(shù)據(jù)顯示,“三西”地區(qū)煤礦產(chǎn)能利用率較上期下降2.41個(gè)百分點(diǎn)。其中山西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期減少0.81個(gè)百分點(diǎn)；陜西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期減少5.36個(gè)百分點(diǎn),內(nèi)蒙古地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期減少1.43個(gè)百分點(diǎn)。臨近年末,部分煤礦為了保障安全,開始停產(chǎn)檢修,疊加疫情影響部分煤礦人員短缺暫停生產(chǎn)或減產(chǎn),煤礦產(chǎn)能利用率下降明顯。

　　【需求】

　　截至12月26日,六大電廠日耗83.53萬(wàn)噸,周環(huán)比上升0.49萬(wàn)噸,電廠庫(kù)存1206.3萬(wàn)噸,周環(huán)比增加40.5萬(wàn)噸,可用天數(shù)周環(huán)比增0.6天。電廠目前仍以中長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)為主,市場(chǎng)采購(gòu)較少。非電企業(yè)剛需為主,但是考慮到部分下游提前放假,化工企業(yè)整體提產(chǎn)難度較大,需求有限。

　　【觀點(diǎn)】

　　當(dāng)前煤礦供給有所減少,一方面是安全因素下的主動(dòng)減產(chǎn)檢修,另一方面是疫情影響下的被動(dòng)減產(chǎn)。需求方面,下游電廠庫(kù)存仍較充足,補(bǔ)庫(kù)仍以中長(zhǎng)期合同為主,市場(chǎng)煤采購(gòu)較少,非電企業(yè)需求不濟(jì),下游放假提前或進(jìn)一步使得需求下滑。在供需雙弱的情況下,預(yù)計(jì)煤價(jià)保持穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。