隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的走熱,各種O2O項(xiàng)目如雨后春筍般涌出。伴隨資本寒冬的到來,O2O項(xiàng)目不斷夭折的消息給行業(yè)前景蒙上一層陰影。網(wǎng)絡(luò)上流傳的一份O2O項(xiàng)目死亡名單上顯示,汽車、社區(qū)、旅游、教育等16個(gè)領(lǐng)域多個(gè)O2O項(xiàng)目關(guān)門大吉,僅外賣餐飲O2O項(xiàng)目倒閉的就有十幾個(gè)。

　　雖O2O項(xiàng)目死亡數(shù)量如此之高,但卻仍擋不住企業(yè)入局的步伐。今年6月,滴滴完成全球未上市企業(yè)單輪最大規(guī)模股權(quán)融資,實(shí)際總額高達(dá)73億美元,一時(shí)間再度把互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投資推向高潮。

　　除了高融資、高死亡率,O2O項(xiàng)目還有一個(gè)標(biāo)簽,那就是“燒錢”。外賣領(lǐng)域,美團(tuán)、百度外賣、餓了么的“燒錢大戰(zhàn)”持續(xù)不斷,至今仍未分出勝負(fù)。恰恰相反,不斷入局的新競爭對手或?qū)ⅰ盁�錢大戰(zhàn)”時(shí)間無限后延。

　　2015年對于美團(tuán)來說是個(gè)極其重要的一年,先后完成對大眾點(diǎn)評的合并,成立“新美大”,公司估值達(dá)到180億美元,市場份額達(dá)到80%,已然成為O2O行業(yè)中領(lǐng)軍人物。照此勢頭,新美大很快成為除BAT(百度、阿里巴巴、騰訊)之外的中國互聯(lián)網(wǎng)第四極。

　　盡管各方寄希望新美大會(huì)成為中國互聯(lián)網(wǎng)格局變換的最大變量,但業(yè)內(nèi)較為一致的看法是,新美大的實(shí)際訴求是繼續(xù)以高估值融資。

　　7月18日,新美大宣布獲得華潤旗下華潤創(chuàng)業(yè)聯(lián)和基金戰(zhàn)略投資,但未披露融資金額和估值。據(jù)悉,新美大估值已出現(xiàn)折價(jià),距離上一輪33億美元融資時(shí)的180億美元,已下滑到110億美元。更有業(yè)內(nèi)傳聞稱,新美大的前股東阿里正在打折售賣美團(tuán)股票,該股權(quán)售賣書顯示：“本受讓阿里巴巴老股份額的估值價(jià)格為124.5億美元,為本輪融資估值150億美元的8.3折,安全邊際高于市場同期同類型產(chǎn)品�！�

　　目前,新美大像是高速公路上行駛的汽車,瘋狂加速已身不由己,資金如汽油,巨額燒錢根本無法停下來。此前有投資方億歐網(wǎng)透露,新美大接觸的新一輪投資方中不少機(jī)構(gòu)建議雙方合并,甚至把雙方是否能合并作為投資的前提。合并后的合理估值在160億美元左右,影響估值因素是：是否有絕對領(lǐng)先優(yōu)勢及是否能達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

　　億歐網(wǎng)創(chuàng)始人黃淵普認(rèn)為,雙方合并后市場份額不成問題,但能否達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)則存疑。合并后,雙方能節(jié)省市場成本、裁減部分人員后節(jié)省人員成本,但依然存在第三方(百度糯米、百度外賣、新口碑)競爭的前提下,提高商家的傭金比例將十分有限且十分危險(xiǎn)。

　　短期看,要想達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)不太現(xiàn)實(shí)。實(shí)際上,新美大融進(jìn)新一輪資金,不代表燒錢大戰(zhàn)的結(jié)束,而是新一輪大決戰(zhàn)的開啟。百度投入200億元支持百度糯米、阿里宣布投資60億元重啟口碑,這對于美團(tuán)來說是當(dāng)頭一棒,本以為新美大成立后可以占據(jù)O2O市場絕對領(lǐng)先地位,可新的“狼群”又進(jìn)來了。

　　快速燒錢的同時(shí),新美大融資周期也在不斷縮小。按照美團(tuán)此前表態(tài)不急于上市的說法,以目前的燒錢速度,在尚未打開成功鑰匙之前,有人曾預(yù)測新美大或需要再經(jīng)歷幾輪更大的融資,分拆業(yè)務(wù)是擺在面前的一個(gè)更好選擇。

　　分拆并對外進(jìn)行獨(dú)立融資,一方面可以更靈活的獲得外部資金支持,另一方面也有利于新美大控制燒錢規(guī)模。不過分拆業(yè)務(wù)對新美大的意義可能不止于融資、控制虧損。對各業(yè)務(wù)線而言,分拆能獨(dú)立融資,而從新美大角度出發(fā),存在分拆后拿到融資,然后再統(tǒng)一上市以提高估值的可能性。

　　之前,貓眼作為新美大的核心資產(chǎn)倍受青睞,此后由于融資壓力,貓眼被賣給了光線。這直接導(dǎo)致美團(tuán)180億美元的估值急速下降�？梢韵胍�,酒店業(yè)務(wù)分拆也將使得美團(tuán)估值大打折扣。

　　看似強(qiáng)大的新美大競爭對手林立,如今無論哪個(gè)領(lǐng)域都有強(qiáng)勁的競爭對手。比如,外賣有餓了么、百度外賣、口碑外賣；本地生活服務(wù)有口碑、糯米等；酒店旅行服務(wù),有攜程、去哪兒。今后,路在何方？