國際市場,棕櫚油方面,10月出口數(shù)據(jù)良好,產(chǎn)量或環(huán)比增加,但10月過后馬棕進(jìn)入減產(chǎn)周期,利多棕櫚油價(jià)格；豆油方面,美國環(huán)境保護(hù)署放棄調(diào)低可再生燃料項(xiàng)目的改革,提振美豆油價(jià)格。國內(nèi)市場,隨著四季度油脂消費(fèi)旺季的到來,油脂供應(yīng)過剩壓力逐步釋放。同時(shí)投資者需密切關(guān)注原油價(jià)格走勢對(duì)油脂市場的影響。

　　外圍市場走強(qiáng) 油脂價(jià)格強(qiáng)勢反彈

　　棕櫚油方面,馬棕出口數(shù)據(jù)良好,提振棕櫚油價(jià)格。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)Intertek Agri Services(簡稱ITS)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2017年10月1-20日馬來西亞棕櫚油出口量為951,339噸,比9月份同期的852,206噸提高11.63%。盡管市場預(yù)計(jì)馬棕10月產(chǎn)量較9月增加20%,但受厄爾尼諾殘余影響,馬棕復(fù)產(chǎn)不及年初預(yù)期,復(fù)產(chǎn)概念已被市場消化,出口數(shù)據(jù)良好提振馬棕櫚油盤面,且10月產(chǎn)量達(dá)到峰值后馬棕進(jìn)入減產(chǎn)周期,支撐棕櫚油價(jià)格。

　　豆油方面,美豆下調(diào)單產(chǎn),預(yù)估產(chǎn)量較歷史持平,庫存下調(diào)。美國農(nóng)業(yè)部于北京時(shí)間10月12日(周四)24:00公布月度農(nóng)作物供需報(bào)告。美豆單產(chǎn)、期末庫存意外下調(diào),均低于市場預(yù)期。其中預(yù)估美豆單產(chǎn)49.5蒲式耳/英畝(市場預(yù)期49.8,上月49.9,上年51.9),美豆產(chǎn)量44.3億蒲式耳,與9月持平；期末庫存4.3億蒲式耳,9月預(yù)測4.75億蒲式耳,市場預(yù)期4.53億蒲式耳。從目前市場表現(xiàn)看,美豆增產(chǎn)利空基本出盡,全球供應(yīng)關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向南美新作種植。目前南美大豆播種進(jìn)度持平于5年均值,但仍落后去年。此外,美國環(huán)境保護(hù)署放棄調(diào)低可再生燃料項(xiàng)目的改革,美豆油應(yīng)聲上漲,買豆油賣豆粕的套利活躍。

　　馬棕出口需求良好以及生物柴油的炒作,美豆增產(chǎn)利空基本出盡,而馬棕10月后進(jìn)入減產(chǎn)周期,中長期支撐油脂價(jià)格。

　　消費(fèi)旺季到來 供應(yīng)過剩壓力逐步釋放

　　進(jìn)入四季度,棕櫚油庫存重建速度不及預(yù)期,截至10月23日,全國港口食用棕櫚油庫存總量45.77萬,較上月同期的34.78萬噸增10.99萬噸,增幅31.5%,較去年同期33.7萬噸增12.07萬噸,增幅35.8%,但隨著氣溫下降,不利于棕櫚油摻兌,棕櫚油庫存或呈現(xiàn)先增后降。

　　豆油庫存仍處歷史高位,截至10月23日,國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量159.98萬噸,較去年同期增36.03%。大豆供應(yīng)基本充裕,節(jié)后油廠開機(jī)率迅速回升,豆油庫存接連創(chuàng)下歷史新高。但四季度是油脂傳統(tǒng)消費(fèi)旺季,目前豆棕價(jià)差不斷縮小,豆油對(duì)棕櫚油充分替代,預(yù)計(jì)后期豆油庫存觸底后將逐漸下降,油脂供應(yīng)過剩壓力逐步釋放。

　　綜上,油脂供應(yīng)過剩格局在四季度將隨著庫存削減而逐漸緩解,預(yù)計(jì)油脂價(jià)格將受支撐或震蕩向上,不過需密切關(guān)注原油價(jià)格、菜油拋儲(chǔ)對(duì)油脂價(jià)格的波動(dòng)影響。