2021年雞蛋期貨活躍合約收盤(pán)價(jià)呈現(xiàn)4140-5000元/500千克的區(qū)間波動(dòng)。1-4月期價(jià)主力為05合約,5月合約本身就是淡季合約,疊加現(xiàn)貨價(jià)格的回落影響,整體價(jià)格呈現(xiàn)低位區(qū)間運(yùn)行,4月下旬主力切換至09合約,9月合約本身就是旺季合約,市場(chǎng)預(yù)期比較樂(lè)觀,價(jià)格處于較高水平,不過(guò)生豬價(jià)格大幅回落以及需求表現(xiàn)不及預(yù)期,9月合約期價(jià)呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢(shì),8月下旬主力合約切換至01合約,今年整體補(bǔ)欄表現(xiàn)一般,疊加現(xiàn)貨價(jià)格走高,市場(chǎng)對(duì)于01合約預(yù)期樂(lè)觀,使得01合約在9-10月呈現(xiàn)創(chuàng)新高的波動(dòng),然而隨著春節(jié)的臨近,市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)變化,對(duì)于01合約與備貨周期的分歧加大,01合約呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢(shì)。

　　2022年雞蛋市場(chǎng)供需端異常變化相對(duì)有限,整體價(jià)格預(yù)期延續(xù)季節(jié)性區(qū)間波動(dòng)規(guī)律,上半年在產(chǎn)蛋雞存欄預(yù)期增加提振市場(chǎng)供應(yīng)寬松預(yù)期,疊加生豬價(jià)格回落溢出效應(yīng),價(jià)格上方壓力仍然比較大,不過(guò)飼料成本高位運(yùn)行對(duì)雞蛋的相對(duì)支撐仍在,整體價(jià)格預(yù)期呈現(xiàn)震蕩偏弱運(yùn)行,下半年的關(guān)注點(diǎn)則圍繞上半年補(bǔ)欄節(jié)奏以及成本端的相對(duì)變化展開(kāi),整體價(jià)格運(yùn)行區(qū)間預(yù)期延續(xù)季節(jié)性上升規(guī)律,不過(guò)相對(duì)高點(diǎn)能否達(dá)到2021年的高點(diǎn)有賴于生豬價(jià)格的變化。雞蛋05合約屬于淡季合約,期價(jià)預(yù)期在3900-4300元/500千克區(qū)間運(yùn)行,操作方面,建議上游養(yǎng)殖企業(yè)關(guān)注期價(jià)高位區(qū)間的賣(mài)保機(jī)會(huì)。

　　第一部分、雞蛋供應(yīng)市場(chǎng)情況

　　雞蛋供應(yīng)端主要關(guān)注兩個(gè)方面,一是上游產(chǎn)能情況,具體包括祖代雞以及父母代雞的存欄；二商品代雞階段性補(bǔ)欄情況。上游祖代雞以及父母代雞情況來(lái)看,整體存欄水平較為穩(wěn)定,2021年新建產(chǎn)能延續(xù)增長(zhǎng),2022年上游供應(yīng)預(yù)期延續(xù)穩(wěn)中增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),整體構(gòu)成市場(chǎng)的壓制力量。商品代雞存欄情況來(lái)看,利潤(rùn)是階段性變化的主要因子,2020年高存欄對(duì)養(yǎng)殖戶利潤(rùn)打擊比較大,2021年補(bǔ)欄積極性不高,在產(chǎn)蛋雞存欄呈現(xiàn)低位下滑態(tài)勢(shì),存欄的下滑確實(shí)對(duì)價(jià)格起到了一定支撐作用,2021年養(yǎng)殖端利潤(rùn)確實(shí)相比2020年有一定幅度的修復(fù),2021年下半年補(bǔ)欄積極性好于上半年,那么相應(yīng)的意味著2022年上半年供應(yīng)預(yù)期相對(duì)良好,與2021年相比或有一定幅度回升,供應(yīng)端相對(duì)壓力預(yù)期有所提升。

　　一、 祖代雞存欄維持高位水平

　　2020年祖代雞年平均存欄量下降,為近五年最低水平。中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示,2020年祖代蛋雞在產(chǎn)存欄為56.72萬(wàn)套,同比下降5.48%,新增祖代蛋種雞數(shù)量為54.99萬(wàn)套,同比上升14.5%,其中,國(guó)產(chǎn)品種占73.03%,國(guó)外品種占26.97%。我國(guó)祖代雞養(yǎng)殖市場(chǎng)來(lái)看,產(chǎn)業(yè)集中度比較高,目前已經(jīng)形成以育種企業(yè)、引種企業(yè)兩大陣營(yíng)發(fā)展的格局,根據(jù)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)的資料顯示,前四大蛋種雞企業(yè)峪口禽業(yè)、華峪農(nóng)科、曉鳴股份、大午農(nóng)牧,2020年合計(jì)更新祖代雞數(shù)量在全國(guó)的占比為67.59%,其中峪口禽業(yè)、大午農(nóng)牧屬于育種陣營(yíng),占比為48.52%,華裕農(nóng)科、曉鳴股份屬于引種陣營(yíng),占比為19.07%。綜合來(lái)看,國(guó)產(chǎn)品種已經(jīng)成為我國(guó)蛋種雞供應(yīng)的支柱力量,不過(guò)目前相對(duì)欠缺的主要是產(chǎn)能利用率。根據(jù)曉鳴股份招股說(shuō)明書(shū)的資料顯示,進(jìn)口蛋種雞的產(chǎn)能利用率是國(guó)產(chǎn)蛋種雞的3-4倍。

　　二、父母代雞存欄呈現(xiàn)高位穩(wěn)定態(tài)勢(shì)

　　2020年在產(chǎn)父母代雞的存欄為1517萬(wàn)套,同比基本持平。全國(guó)在產(chǎn)父母代蛋種雞存欄量是一個(gè)具有行業(yè)先導(dǎo)意義的重要指標(biāo),目前全國(guó)共有約 700 家左右企業(yè),近五年全國(guó)在產(chǎn)父母代蛋種雞的平均存欄量基本都在1400-1500萬(wàn)套左右。

　　三、2021年在產(chǎn)蛋雞存欄下滑,2022年上半年存恢復(fù)預(yù)期

　　2021年在產(chǎn)蛋雞存欄同比下滑。卓創(chuàng)咨訊的數(shù)據(jù)顯示,2021年在產(chǎn)蛋雞年平均存欄量為11.83億只,同比下降9%,為近五年最低水平。2019年由于生豬存欄的大幅下滑,帶動(dòng)了雞蛋的消費(fèi),同時(shí)提升了蛋雞養(yǎng)殖盈利空間,養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄積極性較高,在產(chǎn)蛋雞存欄量在2020年達(dá)到高峰,之后隨著生豬產(chǎn)能的恢復(fù),蛋雞養(yǎng)殖呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì),養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄量減少,產(chǎn)能跟隨收縮,導(dǎo)致2021年全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量降至近五年低位。2022年在產(chǎn)蛋雞存欄的變化依然有賴于補(bǔ)欄節(jié)奏以及淘汰節(jié)奏的相對(duì)變化。

　　2021年雞苗銷(xiāo)量表現(xiàn)為中間低,兩頭高。對(duì)照卓創(chuàng)咨訊以及博亞和訊的雞苗數(shù)據(jù)來(lái)看,2021年下半年雞苗銷(xiāo)量都呈現(xiàn)同環(huán)比回升的態(tài)勢(shì)。具體來(lái)看,卓創(chuàng)咨訊的監(jiān)測(cè)樣本顯示,11月雞苗的出苗量為4289萬(wàn)羽,同比增長(zhǎng)40%,環(huán)比增長(zhǎng)15.54%；博亞和訊的監(jiān)測(cè)樣本顯示,11月商品代1日齡雛雞的銷(xiāo)量為8680萬(wàn)羽,同比增長(zhǎng)54.8%,環(huán)比增長(zhǎng)5.9%。以雞苗銷(xiāo)量數(shù)據(jù)作為對(duì)照來(lái)看,2021年12月-2022年3月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞對(duì)應(yīng)的補(bǔ)欄時(shí)間在2021年8-11月,除了10月份同比下降之外,其他3個(gè)月都是增長(zhǎng)的；如果按照500的淘汰日齡來(lái)算,其淘汰雞對(duì)應(yīng)的補(bǔ)欄時(shí)間在2020年6-9月,其同比表現(xiàn)是下降的,同時(shí)我們也可以看到除了2021年10月份雞苗銷(xiāo)量低于2020年8月份之外,其他三組都是增長(zhǎng)的,因此基于數(shù)據(jù)對(duì)比,我們對(duì)于2022年一季度在產(chǎn)蛋雞存欄整體維持同環(huán)比增長(zhǎng)預(yù)期,相對(duì)低點(diǎn)可能在2月份。

　　2021年商品代蛋雞存欄結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出四個(gè)特點(diǎn),一是空欄率較高,二是上半年后備蛋雞存欄占比較低,三是淘汰雞日齡以及淘汰雞量處于低位,四是在產(chǎn)蛋雞存欄占比下滑,綜合這四方方面因素來(lái)看,反映出今年市場(chǎng)補(bǔ)欄積極性不足。卓創(chuàng)咨訊的數(shù)據(jù)顯示,2021年空欄率處于近三年高位水平,并且今年以來(lái)呈現(xiàn)持續(xù)走高的態(tài)勢(shì),11月空欄率為11.74%,大幅高于年初9.75%,也高于去年同期的7.88%。后備蛋雞存欄占比來(lái)看,上半年處于近三年低位,下半年相比上半年有所回升,下半年年占比表現(xiàn)好于去年,11月后備雞存欄占比為15.64%,高于年初的13.09%,也高于去年同期的11.55%。在產(chǎn)蛋雞存欄占比來(lái)看,整體呈現(xiàn)逐步下滑態(tài)勢(shì),上半年處于近三年相對(duì)高位,下半年有明顯的下滑,11月在產(chǎn)蛋雞存欄占比74.45%,低于年初79.28%,也低于去年同期的79.71%。淘汰雞情況來(lái)看,2021淘汰日齡呈現(xiàn)逐步上升的態(tài)勢(shì),不過(guò)整體仍然處于近四年低位,待淘蛋雞占比呈現(xiàn)逐步回升態(tài)勢(shì),上半年處于近三年低位,下半年向近三年平均水平靠攏,11月待淘蛋雞占比為9.91%,高于年初的7.63%,也高于去年同期的8.74%。綜合來(lái)看,下半年后備蛋雞占比有改善,有利于其存欄結(jié)構(gòu)的改善,此外淘汰雞日齡有所拉長(zhǎng),同樣有利于產(chǎn)蛋量相對(duì)提升。

　　四、2021年雞蛋產(chǎn)量微幅下滑

　　全國(guó)雞蛋產(chǎn)量整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),年內(nèi)季節(jié)性變化依然是關(guān)注重點(diǎn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,近十年我國(guó)禽蛋產(chǎn)量呈現(xiàn)逐步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),2019-20年產(chǎn)量邁入新的臺(tái)階,也能側(cè)面反映我國(guó)當(dāng)前禽蛋生產(chǎn)的產(chǎn)能處于高位水平的。中國(guó)匯易網(wǎng)的數(shù)據(jù)來(lái)看,2019-2021年產(chǎn)量相比2017-18年同樣高出一個(gè)平臺(tái),2021年由于養(yǎng)殖積極性不高,在產(chǎn)蛋雞存欄下滑,產(chǎn)量同比預(yù)期下降,不過(guò)產(chǎn)能的變化不大,降幅表現(xiàn)一般,因此2021年產(chǎn)量預(yù)估微幅下降,2021年全國(guó)雞蛋產(chǎn)量預(yù)估為3133萬(wàn)噸,整體處于相對(duì)高位。此外,產(chǎn)蛋率的季節(jié)性變化也是我們的一個(gè)重要關(guān)注點(diǎn),根據(jù)卓創(chuàng)咨訊的數(shù)據(jù)來(lái)看,夏季的時(shí)候蛋雞的產(chǎn)蛋率下降,一般6-8月份是年內(nèi)產(chǎn)蛋率的低位區(qū)間,最低點(diǎn)一般在7月底。

　　第二部分、雞蛋消費(fèi)市場(chǎng)情況

　　雞蛋消費(fèi)端主要關(guān)注兩個(gè)方面,一是直接消費(fèi)情況,二是替代消費(fèi)情況。直接消費(fèi)端我們主要從三個(gè)角度來(lái)進(jìn)行分析,一是居民消費(fèi)量角度,二是工業(yè)消費(fèi)角度,三是市場(chǎng)銷(xiāo)量監(jiān)測(cè)表現(xiàn),綜合當(dāng)前數(shù)據(jù)來(lái)看,我們認(rèn)為無(wú)論是居民消費(fèi)還是工業(yè)消費(fèi),雞蛋內(nèi)生動(dòng)力都是不足的,2022年增長(zhǎng)空間也比較有限,此外,我們看到2021年雞蛋監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)是要差于2020年的,也就是說(shuō)新冠疫情對(duì)雞蛋消費(fèi)有一定沖擊的,因此從直接消費(fèi)角度我們預(yù)期2022年雞蛋消費(fèi)延續(xù)穩(wěn)中偏弱的表現(xiàn)。替代消費(fèi)我們主要從價(jià)格對(duì)比角度來(lái)進(jìn)行分析,具體包括三組價(jià)格對(duì)比,一是雞蛋與蔬菜價(jià)格對(duì)比；二是雞蛋與豬肉價(jià)格對(duì)比；三是雞蛋與白條雞,綜合數(shù)據(jù)對(duì)比分析來(lái)看,我們認(rèn)為生豬價(jià)格的繼續(xù)探底依然會(huì)構(gòu)成雞蛋價(jià)格上方壓力,不過(guò)蔬菜價(jià)格以及肉雞價(jià)格可能會(huì)階段性影響雞蛋價(jià)格波動(dòng)預(yù)期。整體來(lái)看,2022年雞蛋消費(fèi)預(yù)期延續(xù)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行,階段性變化因子依然是我們關(guān)注的重點(diǎn)。

　　一、整體消費(fèi)增長(zhǎng)動(dòng)力不足

　　雞蛋直接消費(fèi)端我們主要從三個(gè)角度來(lái)進(jìn)行分析,一是居民消費(fèi)量角度,二是工業(yè)消費(fèi)角度,三是市場(chǎng)銷(xiāo)量監(jiān)測(cè)表現(xiàn)。整體來(lái)看,2021年消費(fèi)表現(xiàn)偏差,消費(fèi)市場(chǎng)繼續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力不足, 2022年預(yù)期延續(xù)穩(wěn)中偏弱表現(xiàn)。

　　居民消費(fèi)角度來(lái)看,繼續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力不足�！吨袊�(guó)居民膳食指南》中對(duì)于蛋類(lèi)攝入的推薦量為40-50g/天,對(duì)照全國(guó)蛋類(lèi)產(chǎn)量來(lái)看,當(dāng)前我國(guó)的蛋類(lèi)產(chǎn)量完全能夠滿足這個(gè)水平,同樣也意味著我國(guó)蛋類(lèi)產(chǎn)品消費(fèi)的繼續(xù)增長(zhǎng)空間有限。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2020年國(guó)內(nèi)蛋類(lèi)產(chǎn)量為3468萬(wàn)噸,按照14億人口折算的話,人均每天消費(fèi)量為67g左右。

　　深加工消費(fèi)角度來(lái)看,目前發(fā)展成效并不明顯。根據(jù)公開(kāi)資料信息顯示,國(guó)內(nèi)加工蛋制品中,有80%是傳統(tǒng)再制蛋,如皮蛋、咸蛋、糟蛋等,不到20%用于液蛋和蛋粉深加工。目前我國(guó)雞蛋深加工面臨產(chǎn)品多樣性差、深加工技術(shù)應(yīng)用率偏低的問(wèn)題,整體技術(shù)層面仍然有待進(jìn)一步突破,因此,從深加工角度來(lái)看,2021年其相對(duì)變化仍然有限,相應(yīng)的對(duì)雞蛋消費(fèi)的提升力度也較為有限。

　　銷(xiāo)區(qū)代表市場(chǎng)銷(xiāo)量來(lái)看,2021年表現(xiàn)處于近五年低位水平。卓創(chuàng)咨訊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2021年1-11月銷(xiāo)區(qū)代表市場(chǎng)的銷(xiāo)量為2356.66萬(wàn)噸,為近五年同期最低值,近五年同期均值為2375萬(wàn)噸,2021年整體偏低程度也較為有限。2021年雞蛋銷(xiāo)量微幅下滑的可能原因包括兩個(gè)方面,一是局部疫情對(duì)階段性消費(fèi)的影響,二是豬肉下滑對(duì)其消費(fèi)的邊際驅(qū)動(dòng)。2022年相對(duì)干擾依然存在,因此尚看不到明顯的消費(fèi)拉動(dòng)。

　　二、替代消費(fèi)影響不容忽視

　　雞蛋替代消費(fèi)我們主要從價(jià)格對(duì)比角度來(lái)進(jìn)行分析,具體包括三組價(jià)格對(duì)比,一是雞蛋與蔬菜價(jià)格對(duì)比；二是雞蛋與豬肉價(jià)格對(duì)比；三是雞蛋與白條雞。 雞蛋和蔬菜的價(jià)格對(duì)比來(lái)看,存在一定趨同規(guī)律,也就是說(shuō)蔬菜價(jià)格上漲的時(shí)候,可能會(huì)間接提振雞蛋消費(fèi),從而對(duì)雞蛋形成支撐,反之,可能會(huì)對(duì)雞蛋價(jià)格形成壓力,從近三年蔬菜價(jià)格波動(dòng)規(guī)律來(lái)看,整體以區(qū)間波動(dòng)為主,上半年傾向于弱勢(shì)回落,下半年傾向于震蕩回升。雞蛋與豬肉價(jià)格的對(duì)比來(lái)看,規(guī)律性并不是很明顯,近三年中趨勢(shì)跟隨比較明顯的就是2019年,非瘟疫請(qǐng)導(dǎo)致豬肉急速下降,對(duì)雞蛋消費(fèi)形成間接刺激,豬肉價(jià)格上漲的同時(shí),帶動(dòng)了雞蛋價(jià)格上漲,2020年由于新冠疫情對(duì)兩者影響不一致,導(dǎo)致兩者趨同規(guī)律有所打破,不過(guò)在生豬產(chǎn)能恢復(fù)過(guò)程當(dāng)中我們還是能夠看到生豬價(jià)格對(duì)于雞蛋價(jià)格的拉力,2020年后期以及2021年雞蛋價(jià)格整體處于相對(duì)高位運(yùn)行,不過(guò)值得關(guān)注的是,生豬價(jià)格的走低對(duì)雞蛋價(jià)格的壓力也是存在的,我們看到2021年生豬價(jià)格隨著生豬產(chǎn)能的恢復(fù)再度回到2018年區(qū)間,雞蛋價(jià)格雖然有產(chǎn)能收縮的支撐,但是在11元/公斤附近的壓力還是比較明顯的,進(jìn)入2022年生豬價(jià)格預(yù)期將繼續(xù)探底波動(dòng),也就是雞蛋價(jià)格上方壓力仍存。雞蛋與白條雞價(jià)格對(duì)比來(lái)看,存在一定趨同規(guī)律,這個(gè)可能跟兩者養(yǎng)殖周期有關(guān)聯(lián),此外,還有就是跟淘汰雞這個(gè)關(guān)聯(lián)部分的影響有關(guān),如果雞肉的養(yǎng)殖效益養(yǎng)殖效益好于雞蛋的養(yǎng)殖效益的話,有可能會(huì)提升淘汰雞淘汰速度,進(jìn)而相對(duì)提升雞蛋的價(jià)格,2021年來(lái)看,兩者趨同性有所下降,都處于相對(duì)區(qū)間運(yùn)行,也就是當(dāng)前兩者效益區(qū)分并不明顯,都還是以自身的供需基礎(chǔ)為主,進(jìn)入2022年,肉雞端與蛋雞端效益差異變化預(yù)期仍然不大,因此大概率會(huì)延續(xù)2021年的供需基礎(chǔ)波動(dòng)。綜合來(lái)看,生豬價(jià)格的繼續(xù)探底依然會(huì)構(gòu)成雞蛋價(jià)格上方壓力,不過(guò)蔬菜價(jià)格以及肉雞價(jià)格可能會(huì)階段性影響雞蛋價(jià)格波動(dòng)預(yù)期。

　　第三部分、蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)成本分析

　　2021年養(yǎng)殖利潤(rùn)同比有所好轉(zhuǎn),2022年高位成本考驗(yàn)依然存在。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)顯示,2021年11月底蛋雞理論養(yǎng)殖利潤(rùn)為53元/只,為近五年次高水平,遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于去年同期的-7.5元/只。整體來(lái)看,2021年下半年蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)明顯好于上半年,同時(shí)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于去年同期,處于近五年同期高位區(qū)間,養(yǎng)殖利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)對(duì)于養(yǎng)殖信心是有較大提振的,此種預(yù)期下很有可能會(huì)帶動(dòng)2022年上半年存欄的增加。養(yǎng)殖利潤(rùn)是雞蛋價(jià)格向上游傳導(dǎo)的主要媒介,同時(shí)也就意味著養(yǎng)殖成本對(duì)于價(jià)格有較大支撐,蛋雞養(yǎng)殖成本中占比較大的是飼料成本,而飼料成本中占比較大的玉米和豆粕,那么也就是說(shuō)玉米和豆粕的相對(duì)波動(dòng)構(gòu)成雞蛋價(jià)格的成本支撐。玉米市場(chǎng)情況來(lái)看,供應(yīng)相對(duì)偏緊預(yù)期仍然存在,雖然有其他谷物的替代影響,但是整體運(yùn)行區(qū)間預(yù)期仍然難以擺脫當(dāng)前高位水平,從玉米的角度來(lái)看,雞蛋價(jià)格成本支撐區(qū)間預(yù)期跟2021年水平相當(dāng)。豆粕市場(chǎng)情況來(lái)看,整體油料供應(yīng)偏緊疊加南美天氣擾動(dòng)依然構(gòu)成市場(chǎng)的重要支撐,不過(guò)南美產(chǎn)量損失有限的壓力也依然存在,因此對(duì)于2022年整體價(jià)格運(yùn)行區(qū)間繼續(xù)維持相對(duì)高位的判斷,從豆粕角度來(lái)看,雞蛋價(jià)格相對(duì)成本支撐預(yù)期略低于去年同期,但是幅度并不大。總體來(lái)看,無(wú)論玉米價(jià)格預(yù)期還是豆粕價(jià)格預(yù)期,整體維持高位區(qū)間運(yùn)行的情況下,就意味著2022年雞蛋低位區(qū)間大概率會(huì)與2021年相當(dāng)。

　　第四部分、雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格季節(jié)性分析

　　全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋平均價(jià)近五年的圖表來(lái)看,存在明顯的季節(jié)性規(guī)律。一般來(lái)說(shuō),上半年現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)時(shí)候呈現(xiàn)回落走勢(shì),階段性低點(diǎn)出現(xiàn)在6-7月份,下半年現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)時(shí)候呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì),階段性高點(diǎn)出現(xiàn)在9-10月份。雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格年內(nèi)周期性波動(dòng),主要是由于階段性供需錯(cuò)配所造成的,供應(yīng)端來(lái)看,一般夏季為年內(nèi)產(chǎn)蛋率低位區(qū)間,年初以及年底為產(chǎn)蛋率的高位區(qū)間,需求端來(lái)看,上半年消費(fèi)節(jié)點(diǎn)表現(xiàn)趨弱,中秋節(jié)和春節(jié)的階段性提振較為明顯,因此,上半年雞蛋價(jià)格表現(xiàn)偏弱,下半年雞蛋價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)。

　　第五部分、觀點(diǎn)總結(jié)及操作建議

　　供應(yīng)端主要關(guān)注兩個(gè)方面,一是上游產(chǎn)能情況,具體包括祖代雞以及父母代雞的存欄；二商品代雞階段性補(bǔ)欄情況。上游祖代雞以及父母代雞情況來(lái)看,整體存欄水平較為穩(wěn)定,2021年新建產(chǎn)能延續(xù)增長(zhǎng),2022年上游供應(yīng)預(yù)期延續(xù)穩(wěn)中增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),整體構(gòu)成市場(chǎng)的壓制力量。商品代雞存欄情況來(lái)看,利潤(rùn)是階段性變化的主要因子,2020年高存欄對(duì)養(yǎng)殖戶利潤(rùn)打擊比較大,2021年補(bǔ)欄積極性不高,在產(chǎn)蛋雞存欄呈現(xiàn)低位下滑態(tài)勢(shì),存欄的下滑確實(shí)對(duì)價(jià)格起到了一定支撐作用,2021年養(yǎng)殖端利潤(rùn)確實(shí)相比2020年有一定幅度的修復(fù),2021年下半年補(bǔ)欄積極性好于上半年,那么相應(yīng)的意味著2022年上半年供應(yīng)預(yù)期相對(duì)良好,與2021年相比或有一定幅度回升,供應(yīng)端相對(duì)壓力預(yù)期有所提升。

　　消費(fèi)端同樣關(guān)注兩個(gè)方面,一是直接消費(fèi)情況,二是替代消費(fèi)情況。直接消費(fèi)端我們主要從三個(gè)角度來(lái)進(jìn)行分析,一是居民消費(fèi)量角度,二是工業(yè)消費(fèi)角度,三是市場(chǎng)銷(xiāo)量監(jiān)測(cè)表現(xiàn),綜合當(dāng)前數(shù)據(jù)來(lái)看,我們認(rèn)為無(wú)論是居民消費(fèi)還是工業(yè)消費(fèi),雞蛋內(nèi)生動(dòng)力都是不足的,2022年增長(zhǎng)空間也比較有限,此外,我們看到2021年雞蛋監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)是要差于2020年的,也就是說(shuō)新冠疫情對(duì)雞蛋消費(fèi)有一定沖擊的,因此從直接消費(fèi)角度我們預(yù)期2022年雞蛋消費(fèi)延續(xù)穩(wěn)中偏弱的表現(xiàn)。替代消費(fèi)我們主要從價(jià)格對(duì)比角度來(lái)進(jìn)行分析,具體包括三組價(jià)格對(duì)比,一是雞蛋與蔬菜價(jià)格對(duì)比；二是雞蛋與豬肉價(jià)格對(duì)比；三是雞蛋與白條雞,綜合數(shù)據(jù)對(duì)比分析來(lái)看,我們認(rèn)為生豬價(jià)格的繼續(xù)探底依然會(huì)構(gòu)成雞蛋價(jià)格上方壓力,不過(guò)蔬菜價(jià)格以及肉雞價(jià)格可能會(huì)階段性影響雞蛋價(jià)格波動(dòng)預(yù)期。整體來(lái)看,2022年雞蛋消費(fèi)預(yù)期延續(xù)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行,階段性變化因子依然是我們關(guān)注的重點(diǎn)。

　　綜合來(lái)看,2022年雞蛋市場(chǎng)供需端異常變化相對(duì)有限,整體價(jià)格預(yù)期延續(xù)季節(jié)性區(qū)間波動(dòng)規(guī)律,上半年在產(chǎn)蛋雞存欄預(yù)期增加提振市場(chǎng)供應(yīng)寬松預(yù)期,疊加生豬價(jià)格回落溢出效應(yīng),價(jià)格上方壓力仍然比較大,不過(guò)飼料成本高位運(yùn)行對(duì)雞蛋的相對(duì)支撐仍在,整體價(jià)格預(yù)期呈現(xiàn)震蕩偏弱運(yùn)行,下半年的關(guān)注點(diǎn)則圍繞上半年補(bǔ)欄節(jié)奏以及成本端的相對(duì)變化展開(kāi),整體價(jià)格運(yùn)行區(qū)間預(yù)期延續(xù)季節(jié)性上升規(guī)律,不過(guò)相對(duì)高點(diǎn)能否達(dá)到2021年的高點(diǎn)有賴于生豬價(jià)格的變化。雞蛋05合約屬于淡季合約,期價(jià)預(yù)期在3900-4300元/500千克區(qū)間運(yùn)行,操作方面,建議上游養(yǎng)殖企業(yè)關(guān)注期價(jià)高位區(qū)間的賣(mài)保機(jī)會(huì)。