國內(nèi)豆粕在創(chuàng)下了豆粕期貨上市以來的歷史新高4495元/噸后,于日前,連粕盤面終于回歸理性,并且連續(xù)幾日以來期現(xiàn)貨價格不斷下調(diào),截止發(fā)稿日連粕收盤主力合約M05報收于4105,現(xiàn)貨方面沿海區(qū)域油廠主流報價4710-4820元/噸。那么作為蛋白原料中蛋白含量較高的玉米蛋白粉來說,受其影響比較明顯,短期內(nèi)雖還未從神壇跌落但也開始止?jié)q暗降,同時,與之同出的產(chǎn)品玉米纖維,也受到小幅影響開始回落。接下來進入第二季度,蛋白粉及纖維失去豆粕支撐將何去何從？供需格局能否支撐當前高價？

截止發(fā)稿日,玉米蛋白粉全國主流均價5880元/噸,噴漿玉米皮全國主流均價1730元/噸,其中玉米蛋白粉跟隨豆粕漲幅明顯,月度漲幅4.81%。當日價格來看,豆粕高位回調(diào)后,玉米蛋白粉及纖維報價也隨之下行,較高位時期小幅下調(diào),但下行幅度不明顯。

圖一：2021-2022年全國蛋白粉及纖維均價走勢圖

為何豆粕漲時蛋白粉跨越式跟漲,跌時蛋白粉仍能高位觀望呢？首先,供應(yīng)方面蛋白粉作為生產(chǎn)玉米淀粉時的產(chǎn)出物,供應(yīng)往往參考淀粉廠、氨基酸廠、糖廠的開機來看,那么我們以占比最高的淀粉廠開機率為例,3月24日-3月30日期間全國玉米加工總量為55.66萬噸,較上周玉米用量減少1.90萬噸；周度全國玉米淀粉產(chǎn)量為29.74萬噸,較上周產(chǎn)量減少1.27萬噸。開機率為58.21%,較上周下降2.49%。開機是呈現(xiàn)下降趨勢的,且蛋白粉本身產(chǎn)出比例不多,廠家?guī)齑鎵毫Σ淮?在行情轉(zhuǎn)折的時候往往觀望為先,

這一點在噴漿玉米皮方面也得到了反應(yīng)驗,與蛋白粉同時產(chǎn)出但它的產(chǎn)量是蛋白粉的一倍,廠家?guī)齑鎵毫Υ笮星檗D(zhuǎn)弱的時候往往價格落得比較快,故當前噴漿皮的跌幅更大一些,當然除了供應(yīng)壓力需求扼制也是一大原因。

圖二：全國69家玉米淀粉企業(yè)開機率走勢圖

其次玉米蛋白粉與豆粕的單蛋白比來看,以山東為例,豆粕今日山東市場主流價格4650元/噸,玉米蛋白粉主流價格6000元/噸,蛋白粉與豆粕價差1350元/噸,較高位時期價差增加不少,但蛋白粉與豆粕比來看,目前是在1.29,飼料廠來說蛋白粉與豆粕比在1.4以下都是比較有優(yōu)勢的,所以當前蛋白粉與豆粕相比而言,仍占據(jù)性價比。

圖三：山東地區(qū)2021-2022年豆粕與蛋白粉價格對比走勢圖

轉(zhuǎn)到需求來看,疫情卷土重來,對各方市場持續(xù)影響下,各地物流運輸受阻受阻,終端消費大幅受制。豬料短線缺乏利好支撐,供強虛弱背景下預(yù)計豬價低位穩(wěn)定運行。禽料當前季節(jié)雞病易發(fā),毛雞前期的提前出欄一定程度加劇了目前雞源不足的現(xiàn)狀,整體據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)統(tǒng)計來看,商品代雞苗銷售量三月份明顯下降。而且短期內(nèi)下游貿(mào)易商甚至飼料廠社會庫存仍較比較多,在前期價格高漲下多數(shù)下游企業(yè)均備有安全庫存,所以豆粕行情急下,下游的采購心態(tài)較為謹慎,目前市場成交偏于清淡。故而需求的弱勢,也在很大程度上抑制了玉米副產(chǎn)品當前的價格。

圖四：2020-2022年商品代雞苗銷售量

綜上,當前的蛋白粉及纖維來說,纖維的行情偏弱一些,而蛋白粉供應(yīng)相對緊張,且蛋白原料市場價位均比較高,需求上來說也是略好于纖維,價格支撐性稍強,故預(yù)計短期內(nèi)蛋白粉價格高位堅挺,主要成交小幅暗降為主,中長期建議關(guān)注豆粕行情以及下游需求的復(fù)蘇等。