由于進(jìn)口飼用谷物到港量下降,國(guó)內(nèi)飼料企業(yè)在2024年一季度將提高對(duì)國(guó)產(chǎn)玉米使用量。同時(shí),參考國(guó)內(nèi)農(nóng)戶(hù)玉米售糧進(jìn)度,當(dāng)前玉米市場(chǎng)售糧壓力相較于節(jié)前明顯下降。

　　自3月2日以來(lái),玉米市場(chǎng)價(jià)格從上漲開(kāi)始轉(zhuǎn)為振蕩走勢(shì),當(dāng)前錦州港玉米集港價(jià)維持在2350-2380元/噸。綜合評(píng)估未來(lái)一段時(shí)間玉米市場(chǎng)供需基本面及玉米政策等因素,我們認(rèn)為玉米市場(chǎng)價(jià)格整體處于振蕩偏強(qiáng)格局,建議玉米市場(chǎng)參與者等待逢低做多機(jī)會(huì)。

　　一季度進(jìn)口谷物減少

　　參考中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù),2023年10-12月我國(guó)進(jìn)口谷物（玉米、高粱、大麥）數(shù)量分別為388萬(wàn)噸、535萬(wàn)噸、793萬(wàn)噸,到港量處于歷史高位。與此同時(shí),參考美國(guó)農(nóng)業(yè)部及路透等咨詢(xún)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù),2024年1-4月我國(guó)進(jìn)口谷物（玉米、高粱、大麥）到港量預(yù)估為409萬(wàn)噸、359萬(wàn)噸、239萬(wàn)噸。由此可見(jiàn),2024年一季度我國(guó)進(jìn)口谷物到港量環(huán)比明顯減少。由于進(jìn)口飼用谷物到港量下降,國(guó)內(nèi)飼料企業(yè)在2024年一季度將提高對(duì)國(guó)產(chǎn)玉米使用量。

　　除此之外,參考國(guó)內(nèi)農(nóng)戶(hù)玉米售糧進(jìn)度,我們認(rèn)為當(dāng)前玉米市場(chǎng)售糧壓力相較于節(jié)前明顯下降。根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2月29日東北區(qū)域農(nóng)戶(hù)售糧進(jìn)度為60%,同比偏慢8%；華北區(qū)域農(nóng)戶(hù)售糧進(jìn)度為55%,同比偏慢11%。就上述數(shù)據(jù)來(lái)看,今年農(nóng)戶(hù)余糧同比依然呈現(xiàn)偏多趨勢(shì),但考慮到今年國(guó)家玉米增儲(chǔ)力度高于去年同期且鼓勵(lì)央企入市收購(gòu)等因素,我們認(rèn)為短期農(nóng)戶(hù)賣(mài)糧壓力應(yīng)該低于此前市場(chǎng)預(yù)期。

　　下游存在剛需補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)

　　玉米市場(chǎng)下游消費(fèi)主要集中在飼用和深加工兩方面。一方面,從飼用需求方面來(lái)看,我們預(yù)估2023年10月至2024年3月玉米飼用需求呈現(xiàn)持平略降趨勢(shì)。豬料在全部飼料占比中偏高,因此豬料的變動(dòng)會(huì)直接影響飼料需求。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新公布數(shù)據(jù),截至2024年1月末,全國(guó)能繁母豬存欄量為4067萬(wàn)頭,月度環(huán)比下降1.8%,同比下降6.9%。基于上述因素,可以推測(cè)10個(gè)月以后的豬料需求會(huì)顯著下降。但是,需要說(shuō)明的是,今年一季度的豬料需求是由去年二季度能繁母豬存欄量決定的。參考農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù),2023年5-7月全國(guó)能繁母豬存欄量分別為4258萬(wàn)頭、4296萬(wàn)頭、4271萬(wàn)頭,同比變化分別為1.6%、0.4%、-0.6%。由此可以評(píng)估,今年一季度豬料需求同比不會(huì)太差。

　　另一方面,深加工玉米需求同比顯著增加。參考我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù),自2023年10月至2024年2月深加工消耗玉米量約為2708萬(wàn)噸,同比增加591萬(wàn)噸,累計(jì)同比增幅約為28%。分項(xiàng)來(lái)看,淀粉行業(yè)、酒精行業(yè)、氨基酸行業(yè)對(duì)玉米消耗量分別為1382萬(wàn)噸、894萬(wàn)噸、432萬(wàn)噸,同比增量分別為305萬(wàn)噸、198萬(wàn)噸、87萬(wàn)噸。與此同時(shí),綜合評(píng)估當(dāng)前深加工企業(yè)加工利潤(rùn)及開(kāi)機(jī)率水平,我們預(yù)估未來(lái)一段時(shí)間深加工企業(yè)對(duì)玉米需求量依然呈現(xiàn)小幅增加趨勢(shì)。除此之外,當(dāng)前飼料企業(yè)及玉米深加工企業(yè)庫(kù)存水平處于中性偏低,依然存在剛需補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)。

　　結(jié)論

　　綜合評(píng)估當(dāng)前玉米市場(chǎng)供應(yīng)與需求,我們認(rèn)為2024年上半年玉米市場(chǎng)呈現(xiàn)振蕩偏強(qiáng)格局。與此同時(shí),從替代品角度看,玉米價(jià)格上漲空間會(huì)受到國(guó)產(chǎn)新麥壓制,因此需要關(guān)注新作小麥?zhǔn)袌?chǎng)預(yù)期價(jià)格。玉米市場(chǎng)政策依然會(huì)引導(dǎo)全年玉米價(jià)格走勢(shì)。參考往年經(jīng)驗(yàn),需要關(guān)注農(nóng)戶(hù)售糧完畢之后,國(guó)家對(duì)玉米市場(chǎng)政策有無(wú)變化。基于當(dāng)前玉米絕對(duì)價(jià)格及物料價(jià)差考慮,我們建議玉米市場(chǎng)參與者在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下可適當(dāng)提高玉米頭寸。

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