從工業(yè)增速、投資、消費等各項指標(biāo)看,一季度我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面下滑態(tài)勢,尚未全面企穩(wěn),價格和先行指標(biāo)均表明中國經(jīng)濟(jì)增速一季度“破7”的可能性很大。但從已公布的三月份官方PMI指標(biāo)看,經(jīng)濟(jì)觸底或已有所顯現(xiàn)。一季度財政、房地產(chǎn)及貨幣政策呵護(hù)經(jīng)濟(jì)已露端倪,料二季度會有持續(xù)性的利好政策出臺為經(jīng)濟(jì)護(hù)航,二季度經(jīng)濟(jì)將筑底企穩(wěn)。

　　整體化工行業(yè)將緩慢回升

    從2013年下半年開始,化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速開始下滑,2014年表現(xiàn)尤為明顯,預(yù)計今年整個行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩情況有所緩解,但二季度中整體行業(yè)仍處于上一輪擴(kuò)張之后的去產(chǎn)能階段的后半段。

　　市場利率下行,利好杠桿率高企業(yè)

    如我們前期所料,央行一季度再次降息,市場利率的降低,有利于降低化工企業(yè)財務(wù)費用。尤其對于資金杠桿率高的企業(yè),貨幣政策進(jìn)入降息周期所帶來的收益將會逐步釋放。

　　油氣價格料將低位徘徊

    一季度油價仍處于低位,綜合考慮到美國原油庫存高位、歐佩克漲價意愿較弱以及伊朗形勢的好轉(zhuǎn),我們預(yù)期二季度存在大幅反彈可能性較小。

　　化工行業(yè)整體估值合理,細(xì)分行業(yè)存在機(jī)會

    第一季度行業(yè)估值進(jìn)入上升通道,基于整體市場估值水平,從P/E來看,行業(yè)估值水平合理,從現(xiàn)有P/B水平,我們認(rèn)為第二季度化工行業(yè)估值仍有進(jìn)一步提升的空間,而部分受整體經(jīng)濟(jì)及大行業(yè)周期性影響較小的細(xì)分領(lǐng)域,存在較多機(jī)會。