近期,伴隨著人民幣匯率的快速下跌及下游PP、塑料等期貨品種的振蕩上揚,甲醇期貨出現強勢拉升走勢,MA1609、MA1701合約一度封漲停板,周內反彈幅度高達150元/噸,市場看多氛圍濃厚。展望后市,筆者認為隨著甲醇期現價差的快速拉大,在下游需求并未出現明顯好轉的背景下,甲醇市場面臨著內外價格背離、上下游產品價格走勢背離以及期現走勢背離等多重利空因素,甲醇期貨后市上漲空間有限。

　　國內外甲醇價格走勢背離

　　6月,受國際原油價格弱勢盤整及英國脫歐影響,國際甲醇市場出現振蕩走弱趨勢,而國內華東地區(qū)甲醇價格卻受庫存下降、烯烴價格上漲等因素支撐表現強勢,國內外甲醇市場價格走勢背離明顯。截至6月28日收盤,CFR中國甲醇報價224美元/噸,較月初下跌9美元/噸；FOB美國主港甲醇報價208.95美元/噸,較月初下跌5美元/噸；我國華東地區(qū)甲醇市場價格報1910元/噸,較月初上漲35元/噸；華南地區(qū)甲醇市場價格報1930元/噸,較月初上漲10元/噸�？紤]到美元指數的強勢上漲,內外盤甲醇價格月內背離幅度高達每噸百元,而我國華東地區(qū)進口甲醇的理論利潤水平也自月初的-30元/噸上升至目前的40元/噸水平,國際甲醇價格的疲弱運行或對我國港口地區(qū)甲醇價格形成拖累。

　　上下游產品價格走勢背離

　　近期,雖然我國甲醇市場整體表現堅挺,但產業(yè)鏈下游產品價格走勢相對較弱,部分地區(qū)甲醛、醋酸、二甲醚和丙烯價格均有不同程度的下降,產業(yè)鏈上下游產品價格走勢分化。百川資訊統(tǒng)計數據顯示,截至6月29日,華東地區(qū)甲醛價格報995元/噸,較月初持平；二甲醚價格報2825元/噸,較月初下跌10元/噸；醋酸價格報1950元/噸,較月初下跌90元/噸；丙烯價格報5850元/噸,較月初下跌250元/噸。相對于華東地區(qū)甲醇價格的堅挺,下游產品價格的弱勢下行將對本已薄弱的行業(yè)經營利潤形成擠壓,進而壓制甲醇價格。

　　期現貨價格走勢背離

　　6月,甲醇期貨整體保持振蕩上行格局,主力合約MA1609自月初的1880元/噸上漲至目前的1980元/噸,總體漲幅超過5%,而港口及內地各主要地區(qū)甲醇市場價格保持平穩(wěn),甲醇期現貨價差快速拉大,盤中期現套利機會頻現。截至6月29日收盤,甲醇期貨與山東地區(qū)甲醇現貨價差為230元/噸,綜合考慮資金成本及山東地區(qū)甲醇廠庫貼水200元/噸的升貼水標準,基本達到無風險套利的邊緣。華東港口地區(qū)8月底交貨的甲醇紙貨價格收報1930元/噸,與甲醇期貨收盤價的價差在50元/噸左右水平,存在跨市場套利空間。甲醇期現貨市場價格走勢背離,為套利及套�？蛻舻慕槿胩峁┝肆己脵C會。鄭州商品交易所公布的數據顯示,截至6月29日收盤,甲醇期貨套保買盤持倉220手,較月初減少93手；套保賣盤持倉11200手,均為新增持倉。在現貨市場供需結構并未出現明顯改觀的背景下,期現貨價格的走勢背離及套期保值持倉結構的變化將牽制甲醇期貨的漲勢。

　　綜上所述,在PP、塑料等相關期貨品種強勢拉漲的帶動下,雖然甲醇期貨整體表現依然強勢,但受制于現貨市場供需穩(wěn)定、期貨套保持倉整體偏空及期現價差不斷拉大等因素,后市甲醇期貨上漲空間或有限。