萬(wàn)通商務(wù)網(wǎng)訊：2012年年末到2013年年初,國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)還需重點(diǎn)關(guān)注新年度中國(guó)對(duì)油脂進(jìn)口限制性規(guī)定給棕油、豆油消費(fèi)造成的影響。若豆油與棕油高價(jià)差一直不能有效回歸,預(yù)計(jì)2013年國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格仍將延續(xù)低價(jià)位震蕩態(tài)勢(shì)。

　　自11月中旬開始,國(guó)內(nèi)外油脂期價(jià)展開一波觸底反彈行情。截止到5日期貨收盤,芝加哥商品交易所(CBOT)美豆指數(shù)合約累計(jì)上漲5.66％,大連商品交易所(DCE)豆油與棕油期貨主力合約期價(jià)反彈4.43％和4.38％。

　　豆油商品屬性強(qiáng)于能源屬性

　　以豆油為例,它一方面是大豆壓榨的直接產(chǎn)物,在進(jìn)口大豆壓榨成本計(jì)算中占據(jù)18.6％的數(shù)據(jù)比重；另一方面在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家,豆油經(jīng)過提煉加工可以制成較為稀缺的生物燃油,在原油供應(yīng)偏緊,價(jià)格居高不下的情況下,其可以用于補(bǔ)充世界能源需求�；�于以上因素,我們?cè)诜治龆褂蛢r(jià)格的時(shí)候通常會(huì)考慮到原油、美豆、與豆油有較強(qiáng)替代關(guān)系的棕油、菜油等相關(guān)品種。

　　在圖表一中,我們以CBOT豆油指數(shù)合約十年來的收盤數(shù)據(jù)為研究對(duì)象,選取紐約商品交易所(NYMEX)原油、CBOT大豆、基準(zhǔn)計(jì)量(BMD)棕油3個(gè)油脂品種指數(shù)合約10年收盤數(shù)據(jù)為參照對(duì)象,計(jì)算得出3列相關(guān)數(shù)據(jù)。依據(jù)其相關(guān)性的大小,我們排序得出,CBOT豆油指數(shù)合約與CBOT大豆指數(shù)合約相關(guān)性最強(qiáng),其相關(guān)性為97.14％。CBOT豆油指數(shù)合約與BMD棕油指數(shù)合約相關(guān)性排在第二位,其相關(guān)性為94.82％。CBOT豆油指數(shù)合約與NYMEX原油指數(shù)合約相關(guān)性最弱,其相關(guān)性為90.7％。

　　通過以上相關(guān)性分析我們發(fā)現(xiàn),影響CBOT豆油價(jià)格趨勢(shì)行情的主要因素還都集中在其生產(chǎn)加工產(chǎn)業(yè)鏈的初級(jí)環(huán)節(jié)即豆油作為大豆加工的直接產(chǎn)成品,大豆原料價(jià)格趨勢(shì)對(duì)豆油價(jià)格有著決定性的影響。另外,能源屬性與商品屬性相比,能源屬性的二階導(dǎo)數(shù)指標(biāo)只有在其影響因素指標(biāo)達(dá)到相對(duì)高位即原油位于每桶90美元之上的時(shí)候才會(huì)體現(xiàn)出更高的相關(guān)關(guān)系,因此在11月原油價(jià)格未能突破90美元前,其對(duì)國(guó)內(nèi)外油脂期價(jià)的實(shí)質(zhì)利多支持較為有限。

　　棕油豆油相關(guān)度國(guó)際高于國(guó)內(nèi)

　　自11月中旬開始,馬來西亞棕油期貨交易所BMD棕油期貨主力1月合約觸底反彈,期價(jià)底部區(qū)間逐步抬高,技術(shù)圖表顯示目前該合約均線系統(tǒng)由發(fā)散趨向粘合,5日、10日均線系統(tǒng)對(duì)短期價(jià)格構(gòu)成支持。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,9月馬來西亞棕油產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平后,在其后的10月到明年2月共計(jì)5個(gè)月時(shí)間內(nèi),馬來西亞棕油產(chǎn)量都將進(jìn)入季節(jié)性低產(chǎn)期。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為,在9月棕油產(chǎn)量達(dá)到最高紀(jì)錄的200萬(wàn)噸水平后,其對(duì)油脂市場(chǎng)帶來的利空影響也在逐步消散,樂觀人士預(yù)期在馬來西亞棕油基本面利空出盡后,現(xiàn)貨市場(chǎng)利多信號(hào)也將逐步顯現(xiàn)。

　　在圖表二中,我們以DCE豆油指數(shù)合約2012年前11個(gè)月的收盤數(shù)據(jù)為研究對(duì)象,選取DCE大豆、DCE棕油、鄭州商品交易所(ZCE)菜油3個(gè)品種指數(shù)合約11個(gè)月的收盤數(shù)據(jù)為參照對(duì)象,計(jì)算得出3列相關(guān)數(shù)據(jù)。據(jù)其相關(guān)性排序得出,DCE豆油指數(shù)合約與DCE棕油指數(shù)合約相關(guān)性最強(qiáng),兩者相關(guān)性為64.4％。通過計(jì)算,我們發(fā)現(xiàn)其相關(guān)性最差的是DCE豆油指數(shù)合約與ZCE菜油指數(shù)合約,其數(shù)據(jù)相關(guān)性僅有26.64％。

　　通過圖表一與圖表二的比對(duì)分析我們發(fā)現(xiàn),國(guó)際市場(chǎng)中棕油與豆油相關(guān)系數(shù)明顯高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng),這說明與外盤相比,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響因素更為復(fù)雜,如果同樣試圖用模型進(jìn)行數(shù)據(jù)比對(duì)分析的話,外盤數(shù)據(jù)的模型擬合程度會(huì)更好。

　　美豆表現(xiàn)決定油脂市場(chǎng)后市走勢(shì)

　　在長(zhǎng)期數(shù)據(jù)與短期數(shù)據(jù)相關(guān)性的比對(duì)分析過后,我們發(fā)現(xiàn)油脂后市影響因素分析焦點(diǎn)仍需集中在美豆表現(xiàn)上。技術(shù)上看,美豆自11月中旬低點(diǎn)震蕩反彈后遭遇1450整數(shù)壓力,期價(jià)遇阻回落,目前美豆期價(jià)圍繞1450美分／蒲式耳震蕩整理,市場(chǎng)等待新方向指引�；�本面方面,目前南美大豆仍處于生長(zhǎng)初期,考慮到作物生長(zhǎng)初期天氣不確定性較大,在天氣行情沒有炒作前,美豆或?qū)⒀永m(xù)區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。

　　另外,在國(guó)內(nèi)油脂實(shí)際消費(fèi)環(huán)節(jié)豆油與棕油有著明顯的摻兌與替代關(guān)系,2012年棕油受國(guó)內(nèi)油脂政策壓制影響,其價(jià)格較豆油持續(xù)偏低,這就導(dǎo)致國(guó)內(nèi)油脂貿(mào)易商更傾向于使用低價(jià)棕油進(jìn)行油脂摻混,這一方面擠占豆油消費(fèi)份額；另一方面低價(jià)棕油對(duì)整個(gè)植物油價(jià)格都產(chǎn)生較大拖累影響。因此2012年末到2013年初,我們?cè)诜治鰢?guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)的時(shí)候還需重點(diǎn)關(guān)注新年度中國(guó)對(duì)油脂進(jìn)口限制性規(guī)定給棕油、豆油消費(fèi)造成的影響,若豆油與棕油高價(jià)差一直不能有效回歸,預(yù)計(jì)2013年國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格仍將延續(xù)低價(jià)位震蕩態(tài)勢(shì)。

關(guān)鍵字：食用油價(jià)格 信息由電子商務(wù)網(wǎng)整理發(fā)表 來源：國(guó)際商報(bào)