經(jīng)歷了前三個(gè)季度的下跌之后,四季度以來,期鋼價(jià)格基本在底部徘徊。1501合約四季度基本在2500—2700元/噸區(qū)間起伏,1505合約雖然在10月和11月仍振蕩走低,但跌勢(shì)已經(jīng)明顯放緩,并且在11月下旬觸及2417元/噸新低之后便一路反彈,回升到2550元/噸上方。雖然長(zhǎng)期來看,鋼價(jià)依然缺乏上行動(dòng)力,但是中短期筑底反彈行情依然可以期待。

　　基差高企限制期價(jià)下行空間

　　前期期鋼價(jià)格大幅殺跌,而現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺,現(xiàn)貨與期貨之間的價(jià)差不斷拉大。現(xiàn)貨與活躍合約之間的價(jià)差11月最高超過400元/噸,此價(jià)差水平在歷史上屬于相對(duì)高位,上海三級(jí)螺紋鋼和期貨連續(xù)合約之間的價(jià)差11月最高超過300元/噸。

　　在基本面相對(duì)疲弱的情況下,如此高的基差將難以長(zhǎng)時(shí)間維持,后期價(jià)差縮窄是必然趨勢(shì),要么現(xiàn)貨大幅下挫向期貨價(jià)格靠攏,要么期貨價(jià)格止跌逐步向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏。從市場(chǎng)狀況來看,現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)到了非常低的位置,鋼廠和貿(mào)易商挺價(jià)的意愿逐漸增強(qiáng),現(xiàn)貨價(jià)格大幅下行空間有限。期價(jià)將受到價(jià)差制約,振蕩筑底,甚至?xí)�小幅上移�?br />
　　庫存低位,補(bǔ)庫需求可期

　　西本新干線最新數(shù)據(jù)顯示,截至12月5日,國內(nèi)螺紋鋼社會(huì)庫存總計(jì)385.67萬噸,為2010年以來的最低水平。這一方面可能是因?yàn)橘Q(mào)易商資金緊張,另一方面是因?yàn)槁菁y鋼價(jià)格低迷,貿(mào)易商不愿意過多備貨。不過,隨著時(shí)間進(jìn)入12月,傳統(tǒng)冬儲(chǔ)即將開始,再加上庫存處于低位,市場(chǎng)有望迎來一波補(bǔ)庫高峰。而且,從歷史庫存情況來看,每年的12月到次年的1月,市場(chǎng)都會(huì)迎來一波補(bǔ)庫高峰,螺紋鋼的社會(huì)庫存會(huì)在12月和1月兩個(gè)月內(nèi)迅速累積,增長(zhǎng)至一年高位。因此,我們預(yù)計(jì)即將到來的補(bǔ)庫需求會(huì)對(duì)螺紋鋼價(jià)格產(chǎn)生一定支撐。

　　從需求層面來看,近期北方普遍開始降雪,而南方又大面積降溫,因此工地開工大大減少,對(duì)螺紋鋼的消費(fèi)需求也比較清淡。但是,近期在各種政策的支撐下,房地產(chǎn)市場(chǎng)有明顯的回暖跡象,市場(chǎng)對(duì)于春節(jié)之后的傳統(tǒng)旺季需求仍抱有一定期待,期貨市場(chǎng)可能提前反應(yīng)。而供應(yīng)方面的壓力并不算很大。中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示,11月中旬國內(nèi)重點(diǎn)鋼企日均粗鋼產(chǎn)量為164.21萬噸,基本是今年以來的最低水平。

　　此外,近期不斷有政策利好傳出。新近召開的中央政治局會(huì)議,將當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)定性為“總體是好的”,這體現(xiàn)了中央政府對(duì)于總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的清晰認(rèn)識(shí)和把控。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“穩(wěn)中求進(jìn)”依然是政府調(diào)控目標(biāo),所以明年的政策層面依然是可期的。而且,近期異常紅火的股市,也給了期貨市場(chǎng)一定支撐。

　　綜上所述,當(dāng)前螺紋鋼繼續(xù)下行的壓力已經(jīng)不大,各方面的支撐力量也逐漸顯露,我們預(yù)計(jì)螺紋鋼近期會(huì)逐步筑底,并在中短期迎來振蕩反彈行情。