最近,螺紋鋼期貨主力1709合約圍繞3000元/噸一線反復振蕩,多空博弈加劇。4月宏觀經濟數據意外全線走弱,鋼廠在高利潤刺激下連續(xù)增產,而終端需求將逐步轉淡,供需矛盾將逐步凸顯。筆者認為,螺紋鋼期貨后市有望打破振蕩格局,價格重心將下移。

　　4月經濟數據意外走弱

　　一季度國內經濟實現“開門紅”,但近日公布的4月工業(yè)增加值、投資、消費、進出口數據均呈現回落態(tài)勢。4月經濟數據回落不僅驗證了此前市場偏悲觀的預期。

　　1—4月房地產投資增速雖較1—3月提高0.2個百分點,但商品房銷售面積增速近兩個月連續(xù)回落,樓市調控的影響已逐步顯現。由于房地產銷售反饋到投資具有一定滯后性,加之當前房地產企業(yè)拿地積極性依然較高,預計二季度房地產市場仍將保持平穩(wěn)增長,下半年房地產投資或將逐步回落。經濟增速放緩和房地產投資回落預期將對鋼市中長期需求產生利空影響。

　　粗鋼產量連創(chuàng)新高

　　今年2月中旬以來,鋼廠盈利狀況較好,全國盈利鋼廠占比最高達到88.34%,噸鋼生產利潤高達500—800元。在高利潤驅動下,鋼廠粗鋼產量不斷增加。統計數據顯示,3月、4月粗鋼產量分別達7200萬噸、7278萬噸,連續(xù)兩個月創(chuàng)出歷史新高。

　　進入5月,全國“地條鋼”專項督查開啟,但“地條鋼”清理已經接近尾聲,對市場影響有限。同時,環(huán)保整治力度加大,河北5月8日至5月17日開展強化環(huán)境執(zhí)法檢查行動,隨后唐山印發(fā)關于改善空氣質量攻堅月行動方案,對不達標企業(yè)進行停產整頓。在環(huán)保政策影響下,5月鋼廠高爐開工率有所下降。截至5月12日,全國鋼廠高爐開工率為75.83%,較4月底下滑0.69個百分點。

　　環(huán)保壓力5月下旬后有望緩解,鋼廠在高利潤的驅動下主動減產意愿不強,后期鋼廠產量大概率維持在較高水平。

　　后市需求將轉淡

　　據Mysteel統計,截至5月12日,五大鋼材(3099, 33.00, 1.08%)品種的社會庫存連續(xù)12周下降,累計降幅31.43%,但仍比2016年同期高21.8%。其中,螺紋鋼的社會庫存為471.93萬噸,累計下降45.98%,但近兩周的降幅明顯收窄。同時,主要建筑鋼材生產企業(yè)的螺紋鋼庫存為238.13萬噸,連續(xù)3周累計下降22%。

　　經過去庫存,螺紋鋼社會庫存與鋼廠庫存已降至偏低位置。短期鋼市終端消費依然向好,對螺紋鋼現貨價格產生較強支撐。但后期鋼材的產量大概率維持在高位,終端需求將隨著梅雨季節(jié)與高溫天氣的到來而季節(jié)性轉差,螺紋鋼庫存降幅或不斷收窄,甚至有回升的可能性。

　　圖為螺紋鋼社會庫存

　　總體而言,滬鋼在供應連續(xù)增加、需求逐步轉淡的情況下,價格重心有望進一步下移。