9月18日紐約商品交易所10月交割的西德克薩斯中質原油期貨升破90美元/桶大關,倫敦洲際交易所11月交割的布倫特原油期貨價格漲至94美元/桶附近。國際油價持續(xù)大漲后,原油市場重新迎來高油價階段。

　　回顧歷史發(fā)現(xiàn),盡管導致國際油價大漲的原因各不相同,但國際油價大幅上漲容易導致全球經(jīng)濟增速下行。此外,油價上漲將對消費者實際可支配收入形成擠出效應,導致企業(yè)需求回落,投資動力進一步下降,如果油價大幅波動,消費者對汽車等耐用消費品的購買可能也會推遲。

　　高油價不利于全球經(jīng)濟復蘇

　　南華期貨能化分析師胡紫陽對貝殼財經(jīng)表示,油價突破90美元/桶會帶動能源價格整體上升,例如汽油價格大漲會提高居民的通行成本,柴油上漲會提高工業(yè)運行成本,由于能源成本上升進而帶動物價上漲,推高通脹水平,同時高油價會帶來對需求的反噬,不利于經(jīng)濟復蘇。

　　此外,能源價格在CPI（消費者物價指數(shù)）中占據(jù)較大比重,原油價格的上升,也助推了通脹水平進一步提升,減弱了今年全球大幅加息對降低通脹做出的努力,再給未來宏觀貨幣政策調整帶來不確定性。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對貝殼財經(jīng)表示,近期國際油價持續(xù)攀升,油價持續(xù)上揚首先影響全球物價,8月美國CPl同比反彈,國內CPI同比由負轉正,PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）同比降幅明顯收窄。四季度國際油價居高難下,這會對美、歐緩解通脹壓力帶來不利影響,市場對通脹有可能出現(xiàn)“雙峰”的猜測將強化通脹黏性,這會迫使歐美央行進一步調低降息預期,進而加大全球經(jīng)濟下行壓力。

　　另一方面,國際油價上漲對國內擺脫物價同比低增長有直接幫助,也會被理解為經(jīng)濟復蘇勢頭轉強的一個信號,有助于提振市場信心。盡管我國是全球頭號原油進口國,原油價格上漲會推升相關產(chǎn)業(yè)成本,但站在當前時點,整體上依然利大于弊。

　　銀河證券宏觀首席分析師高明對貝殼財經(jīng)表示,原油價格上行對于國內的宏觀意義在于,加速通脹率特別是PPI的恢復和轉正。8月PPI首次環(huán)比回升,同比降幅從-4.4%收窄至-3.0%,就是初步改善的信號。在企業(yè)層面,出廠價恢復有利于利潤增速,以及投資增速、出口增速等名義增長。在政策層面,通脹率回歸正常,有利于貨幣政策效果釋放,有利于緩解債務壓力,提升財政收入,增加政策效果和空間。

　　申萬宏源證券宏觀團隊認為,國際油價傳導石化產(chǎn)業(yè)鏈PPI,進而影響整體PPI,預計PPI同比年內逐步回升,上行過程也同油價持續(xù)至明年二季度。國際油價在明年二季度之前維持高位的背景下,石化產(chǎn)業(yè)鏈PPI同比預計持續(xù)回升。與此同時,國內煤炭供給最快釋放的階段逐步過去,目前庫存已處于歷史較高水平,后續(xù)庫存回落過程中煤價也有上行空間。

　　此外,高油價將加劇美國CPI上行風險與強化利率高位。全球油價上行不但影響美國能源通脹,還對美國核心通脹進行滲透,意味著美聯(lián)儲利率政策或“更高、更久”,年內或仍有一次加息。高油價還將強化“美強歐弱”格局,利好美元指數(shù)。

　　國際油價后續(xù)是否仍有上升空間

　　對于后續(xù)國際油價走勢,中信期貨商品研究部副總監(jiān)桂晨曦認為,9月以來的油價上漲則更多體現(xiàn)為未來去庫存的體現(xiàn)。目前庫存對應歷史最高油價約為85美元/桶。85美元/桶至95美元/桶區(qū)間相對現(xiàn)實已經(jīng)高估,但四季度預計將維持去庫,因此可認為已提前兌現(xiàn)部分四季度上行預期。從明年來看,如果供應維持低位,需求增速回升,庫存繼續(xù)下降,則長期上方仍有空間。

　　申萬宏源證券宏觀團隊認為,展望年內,原油需求回升、OPEC（石油輸出國組織）“相機抉擇”加碼減產(chǎn)、美國產(chǎn)量恢復或受阻過程中,四季度原油供給缺口或擴大至325萬桶/日,對應油價有“破百”風險。

　　但本輪主導油價更多為預期傳導,考慮到年內美聯(lián)儲仍會有一次加息,若至四季度海外衰退預期強化,則油價可能并不會突破“100”,而是在95美元/桶附近。展望明年,二季度后油價或加快回落。