美國2021年大豆種植面積低于市場預(yù)期引發(fā)美豆市場強(qiáng)勢大漲,美豆供應(yīng)趨緊以及庫存告急為美豆重啟牛市創(chuàng)造巨大想象空間。相對于美豆的強(qiáng)勢表現(xiàn),國內(nèi)豆粕市場雖因成本驅(qū)動而跟隨美豆強(qiáng)勢反彈,但包括南美大豆豐產(chǎn)前景,巴西進(jìn)口大豆大量到港,國內(nèi)飼料配方調(diào)整等因素并不支持國內(nèi)豆粕價格過快回升。未來國內(nèi)豆粕市場能否繼續(xù)保持強(qiáng)勢仍取決于美豆上漲的持續(xù)性和國內(nèi)需求端出現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn),否則豆粕市場仍有反復(fù)震蕩或沖高回落的可能。

　　新季美豆面積低于預(yù)期,美豆強(qiáng)勢漲停

　　美國農(nóng)業(yè)部于3月31日公布2021年美國主要農(nóng)作物種植面積意向報告,預(yù)計美國農(nóng)民在2021年種植8760萬英畝大豆,高于去年的8310萬英畝,但低于此前市場平均預(yù)估的8999萬英畝。新季美豆面積明顯低于市場預(yù)期,引發(fā)各方對未來美豆供應(yīng)難以滿足需求的擔(dān)憂,CBOT豆系商品全線大漲,大部分合約觸及漲停,一舉扭轉(zhuǎn)了此前震蕩回落的狀態(tài)。在同期公布的季度庫存報告雖略高于市場預(yù)期,但美豆庫存偏緊局面仍在深化,同樣引起各方關(guān)注。季度庫存報告顯示,截至3月1日的美國大豆季度庫存為15.64億蒲式耳,略高于市場平均預(yù)估的15.34億蒲式耳,為2016年3月1日當(dāng)季以來的最低水平。美豆庫存偏低以及新季美豆面積低于預(yù)期,為市場打開新的想象空間。

　　豬價持續(xù)回落,生豬產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)程受阻

　　春節(jié)前國內(nèi)部分省份發(fā)生非洲豬瘟疫情,造成局部地區(qū)能翻母豬存欄量快速下降,全國豬肉價格持續(xù)下跌,企業(yè)補欄積極性受到明顯沖擊,并打亂了國內(nèi)生豬產(chǎn)能的恢復(fù)節(jié)奏。從市場調(diào)研機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)看,在非瘟疫情和豬價下跌的影響下,全國生豬存欄量增速明顯放緩。生豬養(yǎng)殖業(yè)在國內(nèi)豆粕需求中占有重要地位,市場對2018年非洲豬瘟疫情爆發(fā)后對飼料需求的沖擊記憶猶新。從目前企業(yè)養(yǎng)殖利潤下降和補欄積極性低迷來看,需求端并不支持國內(nèi)遠(yuǎn)期豆粕價格過度上漲。

　　飼料配方調(diào)整,豆粕需求增長受困

　　近日,國家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)玉米豆粕減量替代工作的通知》,要求制定替代玉米、豆粕的飼料配方調(diào)整方案,并在40天左右時間完成并且全面推廣。此舉旨在減少飼料中玉米、豆粕用量,穩(wěn)定國內(nèi)飼料糧供應(yīng)。隨著替代方案在全國順利推行,將扭轉(zhuǎn)國內(nèi)玉米和豆粕需求快速增長的勢頭。相比于傳統(tǒng)的60%玉米和18%豆粕的飼料配方,目前已有大型養(yǎng)殖企業(yè)通過增加小麥和稻谷的方式實現(xiàn)零玉米添加和低于10%的豆粕用量。我國目前豆粕年消費量大約是7500萬噸,如果豆粕在飼料中的添加比例降低5%,理論上可減少豆粕用量近2000萬噸,對應(yīng)約可減少2500萬噸進(jìn)口大豆。由此可見,飼料配方調(diào)整是大勢所趨,可以優(yōu)化國內(nèi)飼料類商品的消費結(jié)構(gòu),降低對進(jìn)口大豆的過度依賴。

　　近期豆粕市場展望

　　美國農(nóng)業(yè)部面積和季度庫存報告扭轉(zhuǎn)美豆市場弱勢,但從CBOT豆類市場近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的市場表現(xiàn)看,美豆面積低于預(yù)期的影響將主要作用于新季合約。目前來看,美豆面積報告的利多效應(yīng)還在持續(xù)。阿根廷干燥天氣正隨著降雨而獲改善,利于大豆后期生長,可阻止該國大豆產(chǎn)量下滑趨勢。巴西大豆收割率超過七成,3月份大豆出口量有望升至1500萬噸的天量。中國5-7月大豆月度到港量將達(dá)到1000萬噸正常偏高水平,屆時國內(nèi)大豆供應(yīng)將重回寬松狀態(tài)。國內(nèi)豆粕市場的強(qiáng)勢反彈主要是美豆大漲引發(fā)供應(yīng)端成本和市場情緒變化,而非國內(nèi)需求主動推動,能否繼續(xù)深化反彈仍取決于美豆表現(xiàn)和需求端出現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn),否則仍有反復(fù)震蕩或沖高回落的可能。