昨日,A股豬肉概念股一改三月中旬以來(lái)振蕩走高的走勢(shì),迎來(lái)集體大跌。截至昨日收盤(pán),豬肉概念下跌4.26%,其中金新農(nóng)跌停,天康生物跌超5%,天邦股份、唐人神、新希望等跌超4%,溫氏股份、華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧、正虹科技、牧原股份傲農(nóng)生物等跌超3%,正邦科技、大北農(nóng)、雙匯發(fā)展跌超2%。

　　總的來(lái)看,在目前羸弱的需求背景下,生豬價(jià)格并無(wú)大幅反彈,市場(chǎng)仍處于底部震蕩階段。此前4月2日至3日,本年度內(nèi)第三批中央凍豬肉收儲(chǔ)共4萬(wàn)噸已全部成交,但提振豬價(jià)效果較為有限。

　　生豬產(chǎn)能去化速度存疑,豬肉概念投資邏輯動(dòng)搖

　　今年3月中旬以來(lái),在下半年生豬產(chǎn)能去化預(yù)期及清明假期需求帶動(dòng)豬價(jià)上行的背景下,豬肉概念股走出了一波上漲行情。但隨著清明小長(zhǎng)假過(guò)去,清明需求整體不及市場(chǎng)預(yù)期,小長(zhǎng)假過(guò)后豬價(jià)再次轉(zhuǎn)弱,豬肉板塊投資邏輯出現(xiàn)動(dòng)搖。

　　“此前市場(chǎng)看好豬肉概念板塊的投資邏輯是基于養(yǎng)殖端能繁母豬持續(xù)去化的預(yù)期下,今年四季度豬價(jià)將迎來(lái)拐點(diǎn),以開(kāi)啟下一輪豬周期。”格林大華期貨生豬分析師張曉君說(shuō)。

　　但從近日多家上市豬企陸續(xù)公布3月份生豬銷(xiāo)售情況來(lái)看,光大期貨生豬分析師呂品告訴期貨日?qǐng)?bào)記者,市場(chǎng)對(duì)于下半年生豬產(chǎn)能去化的進(jìn)度上產(chǎn)生疑慮,前期豬肉市場(chǎng)利多因素未能得到印證。

　　總的來(lái)看,3月份,多數(shù)上市豬企生豬銷(xiāo)售量環(huán)比、同比均大幅增長(zhǎng),銷(xiāo)售收入環(huán)比有所增加,同比依舊下降,生豬銷(xiāo)售均價(jià)同比下降。

　　其中,牧原股份3月銷(xiāo)售生豬598.6萬(wàn)頭(其中仔豬銷(xiāo)售52.7萬(wàn)頭),創(chuàng)下歷史新高,同比增長(zhǎng)111.3%；生豬銷(xiāo)售收入74.3億元,同比增長(zhǎng)5.3%；商品豬銷(xiāo)售均價(jià)11.67元/公斤,比2022年1—2月份下降5.74%。

　　溫氏股份3月銷(xiāo)售肉豬144.84萬(wàn)頭(含毛豬和鮮品),環(huán)比增長(zhǎng)35.49%,同比增長(zhǎng)143.63%；銷(xiāo)售收入21.06億元,環(huán)比增長(zhǎng)33.71%,同比增長(zhǎng)14.33%；毛豬銷(xiāo)售均價(jià)12.17元/公斤,環(huán)比下降3.03%,同比下降53.55%。

　　金新農(nóng)3月生豬銷(xiāo)量合計(jì)19.77萬(wàn)頭,環(huán)比增長(zhǎng)192.77%,同比增長(zhǎng)171.44%；銷(xiāo)售收入合計(jì)2.2億元,環(huán)比增長(zhǎng)156.53%,同比增長(zhǎng)9.94%；生豬銷(xiāo)售均價(jià)12.87元/公斤(剔除仔豬、種豬影響后商品豬均價(jià)為11.96元/公斤),環(huán)比下降3.92%,同比下降75.92%。

　　傲農(nóng)生物3月份生豬銷(xiāo)售量36.06萬(wàn)頭,環(huán)比增長(zhǎng)18.10%,同比增長(zhǎng)59.10%；3月末,公司生豬存欄189.22萬(wàn)頭,同比增長(zhǎng)47.88%。

　　新希望2022年3月銷(xiāo)售生豬142.69萬(wàn)頭,環(huán)比增加46.00%,同比增加67.10%；收入為16.94億元,環(huán)比增加53.58%,同比下降22.33%；商品豬銷(xiāo)售均價(jià)11.64元/公斤,環(huán)比增加2.19%,同比下降50.47%。

　　正虹科技3月銷(xiāo)售生豬1.45萬(wàn)頭,同比增長(zhǎng)7.22%；銷(xiāo)售收入1864.31萬(wàn)元,同比減少65.34%。

　　天邦股份3月份銷(xiāo)售商品豬33.62萬(wàn)頭(其中仔豬銷(xiāo)售4694頭),環(huán)比增加17.20%；銷(xiāo)售收入約4.94億元,環(huán)比增加37.99%；銷(xiāo)售均價(jià)11.49元/公斤(商品肥豬均價(jià)為11.99元/公斤),環(huán)比增加1.08%。今年1—3月銷(xiāo)售商品豬100.43萬(wàn)頭(其中仔豬銷(xiāo)售15,189頭),同比減少8.85%；銷(xiāo)售收入約14.11億元,同比下降53.57%；銷(xiāo)售均價(jià)12.12元/公斤(商品肥豬均價(jià)為12.52元/公斤),同比下降60.09%。

　　張曉君告訴記者,雖然去年至今我國(guó)能繁母豬存欄量不斷減少,但同時(shí)也對(duì)應(yīng)質(zhì)的提升,生產(chǎn)效能的提升抵消部分量的減少,整體來(lái)說(shuō)并不能真正意義上的去產(chǎn)能。

　　據(jù)五部委最新數(shù)據(jù)顯示,截至2022年2月底,我國(guó)能繁母豬存欄量為4268.2萬(wàn)頭,雖然比2021年6月下降了6.5%,但環(huán)比僅下降了0.51%,仍高于4100萬(wàn)頭正常保有量的4%�！皬臄�(shù)據(jù)來(lái)看,我國(guó)生豬產(chǎn)能去化速度慢于預(yù)期,而今年四季度能否出現(xiàn)反轉(zhuǎn),進(jìn)入新一輪周期目前仍是問(wèn)號(hào),還要看二季度能繁母豬存欄去化速度。”張曉君說(shuō)。

　　養(yǎng)殖行業(yè)深度虧損,今年盈利是否仍值得期待？

　　在豬價(jià)低迷的情況下,我國(guó)生豬養(yǎng)殖端也持續(xù)處在深度虧損階段。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,生豬自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)四周低于-500元/頭。

　　國(guó)信期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師覃多貴告訴記者,從目前來(lái)看,由于不同的養(yǎng)殖企業(yè)的資金壓力不同,我國(guó)大、中、小型養(yǎng)殖企業(yè)所面臨的發(fā)展形勢(shì)有所差別�！翱偟膩�(lái)說(shuō),大型企業(yè)籌資渠道相對(duì)較多,在行業(yè)慘淡的背景下逆周期擴(kuò)張規(guī)模的能力相對(duì)較強(qiáng),小型養(yǎng)殖企業(yè)相對(duì)來(lái)說(shuō)不是那么樂(lè)觀�！�

　　呂品也表示,上市豬企在融資渠道上優(yōu)勢(shì)明顯,在行業(yè)寒冬中,現(xiàn)金流成為企業(yè)維持經(jīng)營(yíng)最為關(guān)鍵的因素。因此頭部企業(yè)可以充分利用自身的資金優(yōu)勢(shì),以及預(yù)判豬周期臨將結(jié)束之際擴(kuò)大生豬產(chǎn)能,期待盡可能多的分得新一輪豬周期豬價(jià)上行帶來(lái)的市場(chǎng)紅利。而中小養(yǎng)殖企業(yè)在豬價(jià)持續(xù)低迷及飼料原料大幅上漲的背景下,經(jīng)營(yíng)則愈發(fā)艱難。

　　實(shí)際上,持續(xù)縮水的養(yǎng)殖利潤(rùn)已經(jīng)使得豬企產(chǎn)能擴(kuò)張的步伐逐漸放慢�！皬漠�(dāng)前來(lái)看,生豬企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張基本停滯,大部分龍頭企業(yè)在去年四季度就停止了大部分在建工程,都選擇保存現(xiàn)金流來(lái)應(yīng)對(duì)養(yǎng)殖寒冬�！睆垥跃�說(shuō)。

　　展望全年的生豬養(yǎng)殖利潤(rùn),張曉君認(rèn)為,預(yù)計(jì)今年二季度豬價(jià)仍將維持低位運(yùn)行,區(qū)間在11—15元/公斤,三季度豬價(jià)將回歸至養(yǎng)殖成本線上下波動(dòng),區(qū)間為16—17元/公斤,四季度豬價(jià)有望上漲至養(yǎng)殖成本線上方略有盈利,區(qū)間為18—19元/公斤,按照行業(yè)16—17元/公斤的養(yǎng)殖成本來(lái)看,全年能達(dá)到盈虧平衡就是比較理想的水平。

　　在覃多貴看來(lái),2021年以來(lái),我國(guó)生豬價(jià)格大幅下跌,生豬養(yǎng)殖業(yè)累計(jì)虧損時(shí)間已經(jīng)接近9個(gè)月,且虧損幅度亦超過(guò)前幾輪,從行業(yè)虧損幅度及持續(xù)時(shí)間來(lái)看,預(yù)計(jì)今年二季度豬價(jià)將觸底上漲,行業(yè)養(yǎng)殖利潤(rùn)在下半年有望回到盈利區(qū)間。

　　“但也要看到,目前俄烏局勢(shì)仍存在諸多不確定性因素,雙方和談也尚未見(jiàn)到明確的進(jìn)展,預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)新季作物的播種產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。4月是烏克蘭春耕的關(guān)鍵時(shí)期,此前的沖突已經(jīng)干擾到春耕農(nóng)資的備貨,而當(dāng)下還沒(méi)看到徹底停戰(zhàn)的可能,這意味著接下來(lái)春耕作業(yè)也受到?jīng)_擊,新季作物播種面積極有可能大幅減少。考慮到烏克蘭是全球重要的谷物出口國(guó),未來(lái)全球國(guó)內(nèi)谷物供需將維持緊張的格局,這也將對(duì)國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格形成支撐,因此預(yù)計(jì)飼料價(jià)格將在較高的水平維持較長(zhǎng)時(shí)間。”覃多貴說(shuō)。

　　呂品告訴記者,全球農(nóng)產(chǎn)品在地緣政治及供需緊平衡的結(jié)構(gòu)下價(jià)格大幅下跌的可能性較低,育肥成本大概率還會(huì)處于較高的水平,但是經(jīng)過(guò)非瘟疫情的洗禮之后,各大豬企的母豬生產(chǎn)效率也是得到了一定的提升,兩方面因素綜合考慮對(duì)于成本影響基本抵消,后續(xù)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)主要還將取決于豬價(jià)的走勢(shì)。

　　展望后市,在高成本、低豬價(jià)的雙重壓力下,有市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)在今年下半年,生豬養(yǎng)殖端將進(jìn)入去產(chǎn)能的實(shí)質(zhì)階段,產(chǎn)能去化將有所提速。

　　“按照去年6月份以來(lái)能繁母豬產(chǎn)能去化平均速度推算,今年7月份能繁母豬存欄量將接近4100萬(wàn)頭的正常保有量水平,那么2023年一季度生豬供給會(huì)恢復(fù)至正常水平,豬價(jià)才會(huì)迎來(lái)新一輪豬周期的上漲階段�！眳纹氛f(shuō)。